作为指标的期权价格有什么作用？

作为指标的期权价格有什么作用？

我们可以经常使用期权成交量作为收购、意料外收益等的指导。多数情况下，内幕期权买进活动促使期权价格升高。就是说，引申波幅增加。这些期权价格升高不仅源于内幕买进交易，也源于像我们这样关注内幕交易行为并对买进有兴趣的人。

然而，有时候期权成交量很低，但价格却很高。由于发行量很少，内幕人士不能从造市商手中买进很多股票时，就会发生这种情况。此时期权成交量就不足以引起我们的警觉，但是这些内幕人士可以竞相提高支付给期权的价格到较高的水平。因此我们就可以看到期权引申波幅增加了。

寻找内幕交易踪迹的期权活动的积极观察者，不仅要注意特定股票期权成交量的增加，还要特定偾券期权价格毫无理由的大幅增加。这种价格的增加应为急剧的增加，可能仅仅一两天的时间里就看到引申波幅比平均水平至少上窜30%。有时，引申波幅可以超过平均水平的两倍之多。顺便提下，平均波幅意思是日综合引申波幅的20天移动平均数。这时引申波幅的激增，正是我们所要找的。

在这里我们使用较贵的期权作为我们的主要指标。回顾一下高引申波幅意味着期权价格高估。因此我们称之为判定股票趋势的价格高估的期权方法。正如下面例子所描述的，该方法可能会揭示出某股票将上扬—即我们可以从方向性交易中预计股票前进的方向。或者它可能揭示出我们所知道的波动情况，但是我们并不知道股票的移动方向。后一种情况通常产生于某种不知名的较大的影响力量，如法院或政府管理当局，如FDA的决定。继续讨论之前，我们先在这里插入一个定义。当我说某天某特定基础工具期权的引申波幅时，我指的是每个基础工具期权的综合引申波幅。我根据它们离执行的距离来赋予权数（如它们距价内或价外的距离）。我根据交易量赋予他们权数，因此高成交量具有较高的权重。尽管多数人不需要此过程的细节，建立此综合波幅的公式在《期权战略投资》（LG.McMillan，NewYorkInstituteofFinance，2002，第1001页）一书中给出。因此，有了此权重，每只股票、指数或期货合约每天就有了一个引申波幅数字。我们可以记录他们的数据库，比较今天和过去的数值。比如说，可以用来观察这些期权是贵了还是便宜了。或者我们可以记录这些日数值的移动平均值，来考察当前数值是高于还是低于移动平均值。这些测量值就可以告诉我们引申波幅是高还是低。

引申波幅逐渐增加到高水平通常不是一个可靠的标志。原因在于内幕人土急切地要买进这些看涨期权，并在短时间内纷纷竞价买进，因为他们知道将会发生什么（如收购）。事实上，我们经常发现在引申波幅上的强劲期权成交量和剧增一波接着一波。这种情况下，我们对内幕交易就有了双重确认。

现在我们就有正当理由质疑为什么有人要买进价格高估的期权。毕竟，我们已经学习过的如何使用期权模型的进行基本的交易，难道还会傻到高价买进期权吗？其实事实并非如此。我们使用期权模型，这样我们就知道期权是否高估了。你可以随便买进高价期权，而如果是内幕人士具有提前信息而使价格过高，你可能会愿意买进价格高估的期权。事实上，如果内幕人士是正确的，该期权可能并没有高估—一只是相对于过去而言比较昂贵了些但由于内幕人士知道将来的情况，他们知道并未真正地为期权支付高价。问题是谣言出来时，你并不知道是明智的人将期权价格抬高，还是一帮在网络聊天室看到谣言便将其传播。因此当期权变得比较昂贵时，你要注意仔细考虑购买哪个期权。通过期权的昂贵程度作为指标是可以的，但我更偏好于买进价内期权。

最后，前面所讲到的购买哪支期权的原则在此亦有更大的应用。盯住个短期、价内期权来最小化时间价值权利金成本。随着时间的消逝或者随着引申波幅的降低，期权的时间价值权利金缩水。然而，如果我们开始时已经有了一个时间价值权利金不多的期权，那么时间的消逝和引申波幅的降低就不会对我们有很大影响。当然，这些可能会使股票下跌，损害任何看涨期权的价格，但至少你可以通过拥有价内看涨期权避免时间和引申波幅下降带来的损失。事实上，引申波幅相对于前次买进头寸跳的越高，在买进看涨期权时，我就会跟进价内越深的期权。尝试找到只有半点或吏少时间价值权利金的期权。如果没有这种期权，那么可能标的股票本身会是较好的购买选择。