“投机大师”利维摩尔之做空大师

做空大师

股价永远不会太高,高到让你不能开始买进;也永远不会太低,低到不能开始卖出。

——杰西·利维摩尔

经过短暂的休整,利维摩尔再次复出。与往常…一样,对赌行又一次成为他的救命稻草,他靠在对赌行中积累的初始资金继续向股市挺进。他在股市里的小心翼翼与在对赌行的游刃有余形成鲜明的对比。这种情况一直持续到1906年。当时的利维摩尔开始喜欢上研究股市行情,对交易报表铁路收支及各种金融和商业统计感兴趣。仔细研究了1906年的形势,他认为资金市场前景堪忧。由于战争、旧金山大地震和其他灾难毁灭了大量的真实财富,到处都需要资金。所以,他决定做空,而且是大做一场。他确信这会给他带来有史以来最大的利润。

市场开始下跌,然后又回升,再下跌,然后开始稳步上升。利维摩尔的账面利润被折腾得一干二净,亏损也越来越大。终于,利维摩尔忍受不了痛苦,他平仓了。虽然亏损了部分保证金,但至少为将来留下了部分“弹药”。利维摩尔开始等待,等待市场崩盘的那一天。很快,他觉得机会来临了就又开始出击,继续做空。但股市再一次戏弄了可怜的利维摩尔,反弹在第二天来临了。在这之后,他又做空了一笔,结果仍然是一样—股价继续上升。平仓离场的利维摩尔不甘心就此失败,在一波下跌行情里满仓做空,而股价则是创了新高。结局当然是惨痛的,利维摩尔破产了。

之后的一个晴朗的早晨,利维摩尔来到市区。他发现所有报纸的金融版上都刊登着一则广告,那就是太平洋北方(Northernpacific)和大北方(greatNorther)两条铁路增发新股的启事。启事上写道:为了方便股民,股票允许用分期付款的方式来支付。利维摩尔深信这是一个再明显不过的信号了,大崩盘迫在眉睫。几天之后,圣保罗铁路公司(St.PaulRailroadCompany)宣布发行新证券的启事,交款时间要比已经宣告的两家蓝筹铁路股还要早—意味着市场资金匮乏确凿无疑。由于利维摩尔的良好信誉,他取得了最后一次交易机会。他毫不犹豫地全力做空。当然,这次利维摩尔押对了突然有一天,利维摩尔的朋友来问他:“你平仓了吗?”

“我为什么要平仓?”利维摩尔说。

“因为世界上最好的原因。”

“什么原因?”

“赚钱。股价已经到底了,跌下去肯定会涨回来的,难道不是这样吗?“对,”利维摩尔回答道,“首先股价会跌到底部,然后再涨回来,但不是立即涨回来。股票会奄奄一息而且死掉很多天。现在还不是这些尸体浮到水面的时候,他们还没有完全死透。

利维摩尔的想法无疑是正确的。当一个股票的价格开始下跌的时候,没有人能知道它到底能跌多深;同样,当一个股票上涨的时候,也没有人能知道它到底能涨多高。事实上,一直到1907年2月,利维摩尔才把手头所有的股票平仓并且大赚了一笔。利维摩尔的操作要诀就是从来不要因为某个股票看起来价格过高而把它卖出,也不要因为某个股票从前一个最高点下跌而买进。利维摩尔的交易方法让当时的很多人感到诧异。当他观察到某只股票开始展现上升趋势后,会先等股价出现正常的向下回调,然后在股价重新上涨并创新高的时候立即买进。他绝不在回调的时候买进,也绝不在反弹的时候卖出。

1907年9月,山雨欲来风满楼。利维摩尔的保证金已有50万美元,他开始做空越来越多的股票。随着银根的紧缩,短期利率逐渐攀高,股价则越来越低。货币市场开始向全世界宣告资金告罄,没有人肯借款给经纪商1907年10月24日,利维摩尔一天的盈利超过100万美元,是名副其实的当日国王。就算说此时的利维摩尔在股市呼风唤雨也不为过,他只要再加把力,多头将全部破产,股市将陷入瘫痪。有银行家劝告利维摩尔不要再做空了,那会毁掉整个市场、毁掉美国经济。出人意料的是,利维摩尔放弃了做空的机会,放弃了赚取上千万美元的机会。他开始转而做多,并在之后的9个月里再也没有做空。在这次金融危机中,利维摩尔仅仅赚了100多万美元,但他仍然感到满足。因为他脱离了赌客的层次,学到了如何聪明地做大手笔的交易。用他自己的话说,这是他一生中最重要的日子。