持仓量指标与期货运行周期有什么联系？

一、完整的循环——期货合约的存续时间

在期货合约的存续期间，期货价格的涨跌过程才是一个完整的循环。从投资者交易来看，期货价格的涨跌趋势，会随着持仓量的变化发生改变。相应期货价格的运行趋势，基本.上会在期货合约存续期间完成。期货合约的存续时间一般都是一年。比如说，当年10月出现的下一年度的9月期货合约，会经历一年的交易，在第二年的9月成功完成交割。期货价格在期货合约交割之前，完成了一次完美的循环周期。

在期货合约存续期间，从投资者对后市的看法上看，经常是可以统一的。也就是说，多空双方中至少会有一方势力比较强，能够左右期货价格的运行趋势。这样，期货价格就能够持续出现比较好的行情。实战当中，这种运行趋势比较好的行情，就是期货价格周期波动的真正趋势。把握真正的趋势，投资者才有可能获得更好的回报。玉米1305——为期一年的周期循环如图6-21所示。

图6-21玉米1305——为期一年的周期循环

如图6-21所示，玉米1305合约的月K线中，每次持续一年的循环当中，都是期货价格一个完成的走势。从历年玉米5月合约的运行趋势来看，期货价格基本上可以完成一个冲高回落的走势，或者说是一个探底回升的趋势。也就是说，期货合约一个完整的循环中，应该包括冲高和回落的双向波动。完成双向波动的期货价格，才算是一个完整的循环。

图中显示，周期1包括一个冲高和回落的双向走势;周期2和周期3由两次冲高回落的走势构成。周期4是由一个冲高回落的走势和后期的拉升构成的。而最后的周期5则是探底回升的双向走势。玉米1305——为期-年的周期循环如图6-22所示。

如图6-22所示，玉米1305合约的月K线当中，接下来的玉米价格的走势，多了一些新的特征。从图中的周期6和周期7可以看出，期货价格的走势，其实是持续向上的。也就是说，持续一年的时间里，期货合约的单边行情，构成了一个周期的循环走势，而周期8再次出现探底回升的趋势。

这说明在多头趋势中玉米的运行趋势，基本上可以在为期一年的循环当中，

图6-22玉米1305——为期一年的周期循环

形成一到两次有效的趋势。在有效趋势形成的过程中，投资者很容易获得相应的回报。实战当中，投资者在一年当中的持仓方向，不宜频繁地发生变化。单边趋势在一年当中也就一两次，顶多会出现三四次。投资者如果频繁变化持仓方向的话，不可能把握住真正的趋势，出现投机损失也就没办法了。

二、正常的循环——冲高回落

从历史上期货价格的走势来看，在一个期货品种的存续期间，冲高回落的大趋势出现的概率是比较高的。期货价格之所以会在一年当中形成冲高回落的走势，与通货膨胀的存在有很大关系。

经济的发展、通货膨胀的存在，这都是不能避免的事情。通货膨胀始终存在着，那么期货价格长期趋势必然是向上的。在期货合约出现之后，随着持仓量的放大，期货价格缓慢上升是大势所趋。而一旦期货合约临近交割月份，持仓量指标又会同步回落下来。这个时候，就是期货价格调整的时刻了。经过了前期的持仓量与期货价格同步回升的多头行情后，期货价格的回落在持仓量见顶后出现。

整个的期货合约存续期间，期货价格出现冲高回落的走势，是比较正常的情况。投资者实战操作的过程中，基本上应该在持仓量见顶前看涨，而持仓量回落的时候做空获利。只有这样操作，才是顺势而为的做法。玉米1209——冲高回落走势频繁出现4次如图6-23所示。

图6-23玉米1209——冲高回落走势频繁出现4次

如图6-23所示，从为期7个年头的循环可以看出，玉米期货价格的运行趋势是有很强的规律性的。7个为期一年的循环当中，冲高回落的情况总计出现了4次之多。这4次冲高回落的循环，分别是周期1、周期2、周期3、周期7;探底回升的周期出现了两次，分别为周期4和周期5;单边回升周期出现了一次，为周期6。

结论出来了:为期一年的循环走势中，玉米9月合约比较正常的运行趋势，是冲高回落的走势。而探底回升的趋势虽然也有，但不常见。单边行情的次数也是很少的。沪铜1209——冲高回落走势频繁出现8次如图6-24所示。

如图6-24所示，沪铜1209合约的月K线当中，期货价格的运行趋势，也有相似的特征。图中显示，从a到j的10年循环当中,出现冲高回落循环的年份，分别为a、b、c、d、e、8、i、j。其中，g周期和i周期当中，虽然期货价格冲高回落，但是交割完成之前，分别又出现了回落和拉升的情况。

出现探底回升的趋势并不多，只是在周期f和周期h当中出现过。总的来看，冲高回落的周期以8次的数量占据了绝大多数为期一年的循环走势。两次探底回升的走势虽然也出现了，却不是重点。可见，为期一年的合约交易周期中，冲高回落的走势是比较正常的循环走势。

图6-24沪铜1209——冲高回落走势频繁出现8次

三、不平常的循环——探底回升

在期货合约能够交易的一年当中，出现探底回升的循环可能性并不大。期货合约上市交易的初期，随着持仓量的放大，期货价格会持续回落，进入到空头趋势当中。持仓量放大而期货价格回落的过程中，显然是明确的空头行情。在这样的行情当中，期货价格的回落是必然的走势。

当期货交易时间延续到交割月份前的时候，正是持仓量回落而期货价格反弹的机会。随着做空投资者的反向平仓获利出局，空方占据优势的情况将会一扫而空。随着持仓量的持续回落，多方实力被相对放大了，期货价格探底回升的情况会在这个时候出现。多数情况下，期货是不会出现大跌的走势的。在一张期货合约为期一年的交易时间里，期货价格出现探底回升的趋势，概率是比较低的。可以说，探底回升的周期循环，在一张期货合约的交易时间里是偶然出现的趋势。豆油1209——仅有一次探底回升循环行情如图6-25所示。

如图6-25所示，豆油1209合约的月K线中，期货价格在2006年到2010年的循环走势中，在2007年、2009年和2010年中，都是冲高回落的情况。而2008年是探底回升的反转走势，2006年是单边向上的多头趋势。这个例子可以看出，单边行情和探底回升走势都不常见。倒是先冲高再回落的情况，却屡屡出现在一年的循环走势中。白糖1209——仅有的一次探底回升如图6-26所示。

图6-25豆油1209——仅有一次探底回升循环行情

图6-26白糖1209——仅有的一次探底回升

如图6-26所示，白糖1209合约的运行趋势，其实也没什么特别的地方。白糖的9月合约在2007年、2008年和2011年的时候，同样都是冲高回落的走强。在2006年和2009年的时候，分别是单边向下和单边向上的趋势。只有2010年的时候，白糖价格出现了探底回升的走势。如此看来，白糖期货价格的探底回升的情况出现次数并不多见。实战当中，频繁出现期货价格的冲高回落的走势，其实也是通货膨胀长期存在而期货价格持续震荡上行的真实写照。