对价差深入进行数理分析会有什么发发现？

交易者进行跨期套利时关注的是跨期合约之间的价差关系，这一差一般与指数现货变动、红利水平和利率水平有关。从对价差的深入数理分析可以发现:

①标的现货指数与价差呈正向关系，即当指数上涨时，远月合约与近月合约的价差会扩大。

②利率水平对价差的影响不能确定。一般来讲，利率的影响是比较复杂的问题，除了影响资金成本本身，还会影响现货指数，进而间接对价差形成影响。因此利率的影响可以通过多方力量产生。

③红利与该价差呈反向关系。由于红利水平增加会降低远期合约的持有成本，即相应降低跨期合约间的持有成本的差异，因此价差缩小。值得指出的是，跨期套利的策略是基于价差关系的判断的方案，因此并不像期现套利策略那样可以事先确定获利空间。

针对沪深300指数的跨期套利策略是指选择价差偏离其均衡值较大的时候在沪深300指数不同月份合约上建立数量相等、方向相反的头寸，并等待有利时机同时对冲双边头寸以达到获利的目的。这种操作策略主要是利用了近月合约与远月合约变化幅度的差异，即在上涨过程中近月合约上涨的幅度往往小于远月合约，而下跌时近月合约的下跌幅度也往往小于远月合约。

我们知道，目前沪深300指数期货合约同时有4个月份的合约上市交易。一般而言，股指期货近月合约的交易较为活络，即近月合约与远月合约可能会出现流动性上的差异。这一差异会在股指期货的跨期套利的策略实施时产生不利影响。即便如此，在套利规模不造成严重冲击的情况下，跨期套利的策略依然具有实施的价值。

跨期套利按操作方向的不同可分为牛市套利(多头套利)、熊市套利(空头套利)和蝶式套利。但无论采取哪种操作模式，其本质均是对不同交割期的合约同时进行低买高卖，即同时买入价值被低估的合约而卖出价值被高估的合约。