期货套利交易之套利交易操作应注意的问题

做套利交易，其套利策略就须不断进行优化和改进。事实上,优化和改进套利策略的本质就是减少错误交易的概率，期货市场里的成功者都是较少犯错误的人，他们的做法是:

一是制定完整的套利计划，并保证套利计划得到严格的执行。盲目的套利交易必然产生令人不愉快的套利结果，因此，事先制订完整的套利计划是必须和应当的。此外，在套利执行过程中，还应注意两点:其一，多运用限价单以保证既定套利目标的实现，而市价单人市则可能使你的套利交易偏离理想的价差水平;其二，清醒认识到自已进行的是套利交易而不是一般性的投机交易，因此，套利结束时应将自己的多单和空单全部进行平仓。心存侥幸的交易往往会破坏套利计划的严肃性，而单边持有的空单或多单所带来的风险则可能导致巨大的亏损。如果视套利为一个行为过程的话，套利计划则是重要的起点，良好的套利计划也许不是套利成功的充分条件，但却是套利成功的必需要素。

二是远离陌生的市场。企业做期货一般对市场比较熟悉。但是，在具体操作上要提醒的是:套利交易应尽量规避即将到期的合约，多选择较为活跃的大品种，只参与自已熟悉的期货合约进行套利交易。总之，套利风险既可能来源于交易者自身的主观错误(如错误估计了价格波幅),也可能来源于外在的客观因素(如政府政策导致的商品价格扭曲性变动)。

三是要考虑综合总成本。这一点涉期企业应该注意，一企业在进行期限套利时要合计期现套利存在的成本约束。商品期现套利成本包括:①直接成本，如交易的佣金支出、现货交易中寻找下家和协议定价花费的时间成本和费用支出、保证金占用的机会成本等;②借贷资金的利息支出和持有现货的存储费用;③发现期货定价失当的成本，套利者需要花费大量的时间和精力去判断期货定价是否失当，并以此判断套利机会，这些花费也是一种成本。这些成本共同组成的套利总成本越高，市场上出现的套利机会的可操作性就会越小，当套利成本大于套利价差时,套利机会就完全失去了可操作性。期现套利的直接成本可能并不高，但货物的存储成本却不低。根据经验，在不考虑通胀、汇率变动的情况下，易于储存的初级原料由于存储所发生的年费用占产品市场价格的6%~10%，而一些一般货物的年存储成本占15%-20%，特殊时期可能会更高，再加上通常不低于10%的风险收益，商品价格中的年存储成本最高可达30%~50%。

四是该认输时当认输。通常情况下不使用套利交易来保护已亏损的单边交易，但在某些情况下亦可运用套利交易来分散风险。风险是期货市场的李生兄弟，如果单边做空某一期货合约后，市场价格便不断上涨，这时唯一的选择就是承认损失迅速离市。这种情况下如果通过套利交易，卖空同一商品期货的另一合约，只能将损失暂时锁住，并不能扭转亏损的事实，反而增加了保正金和交易费。但在--些特殊情况下，若做了单边多头或空头交易后因判断失误而存在较大亏损风险时，仍可借助套利交易来力挽狂澜。总之，套利是一个连续的操作决策过程，从研究套利对象的特性到制订套利计划，然后选择人市和出市的时机，最后确保套利交易的理想收益，都需要一定的自律、足够的耐心和不断的总结。