需求持续 纸浆未来期价可期

当前纸浆价格处于历史低位，造纸的利润偏高，纸价与浆价的价差持续扩大。随着需求的持续未来纸浆期价可期。

从6月份开始纸浆期货进入盘整状态，底价振荡维持了5个多月，很多投资者关心行情拐点能否到来。在过去5个月纸浆供应端利好的消息不断，不过影响不大，库存高、需求不好的局面没有明显改善。

过去几年里全球木浆市场基本保持在150万到200万吨的新产能投放。今年新产能释放的趋势或将有所改变，产能增速放缓的同时新增产能主要集中在漂阔浆上，针叶浆的新产能几乎为零。今年纸浆产能出现断崖式下滑明年或将没有新增产能，预计中期纸浆供应偏紧。

预计未来两年新的造纸产能将会陆续投放，生活用纸将成为未来造纸行业的较大增量。当前我国人均生活用纸每年5.7公斤不足欧美国家的四分之一，未来两年生活用纸的需求预计会保持稳定增长。

文化纸与包装纸的消费增长比生活用纸要低，而印刷书写用纸需求增量部分来自书籍印刷和办公用纸。预计未来几年文化印刷纸需求将维持现有增速，在需求增长的同时文化纸类供应将同步释放。包装纸的需求与宏观经济、贸易情况高度相关，因此其不确定性较高，不过包装升级的趋势并不会改变。

综合来看未来两年造纸行业扩张的趋势不会改变，在产能释放的同时需求保持稳定的增长，因此未来纸浆期价值得期待。

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