“黑色星期一”华尔街崩盘案例分析

“黑色星期一”华尔街崩盘案例分析

1987年，受美国贸易赤字、财政赤字和美元贬值等利空因素影响，华尔街爆发了历史上最大的一次股票崩溃。

1987年10月19日早晨9点10分，美国股市开盘后，道-琼斯指数就已经下跌了67点，卖出指令像排浪一样涌来，开盘不到1小时，指数已下跌104点。由于指令数量太大，计算机显示落后实际交易20分钟。从开盘到上午11点，道指直线下跌，下午2点，跌250点。2个小时后收盘，道一琼斯股票指数下跌了508点，由2 246. 74点狂跌到1 738. 74点，跌幅达22. 6%，市值损失5 030亿美元。当天CME的S&P500指数期货市场上，抛压更为严重，12月份合约暴跌80.75点，以201.5点收盘，跌幅高达28.6%。

1988年布莱迪委员会报告提出了“瀑布理论”，指出股指期货的组合保险和指数套利是造成股灾的罪魁祸首。为了尽快出清所持有的资产头寸，使用组合资产保险策略的机构往往在期货市场上大量抛售股指期货合约，大量抛售行为导致股指期货合约价格明显低于现货市场对应的“篮子股票”价格，从而指数套利者利用期现之间的基差进行指数套利，即买进股指期货合约并卖出相应股票，由此期货市场的价格下跌导致现货市场的价格下跌，并进一步引发恶性循环。