分析师Jordan Roy-Byrne认为，黄金今年不会贬值。最看跌黄金的情况(除了通胀大幅上升之外)是美国经济复苏势头强劲或美联储提高利率以应对通货膨胀。这三种情况都要求美国实际利率保持稳定或上升，因此对黄金没有投资需求。

目前，美联储正在寻求更高的通胀率，同时试图阻止经济陷入衰退。不要指望短期内会出现更高的实际利率。

因此，金价很好地守住了夏季的涨幅，甚至在此基础上进一步上涨。

此外，与黄金历史上的任何时期不同，尽管最近几周美元走强，但金价表现良好。

黄金兑一篮子非美货币(黄金乘以美元指数)上周以历史新高收盘。它的交易价格比2011年的高点高7%！

黄金不会下跌的原因之一是，美元走强已成为黄金上涨的催化剂。美国和全球经济并没有站稳脚跟，因此，美元走强将触发美联储放松政策(降息)，并在实际上降低实际利率。

综上所述，贵金属行业的近期风险主要是技术性的。

黄金和白银的净投头寸都处于极端水平，在未平仓头寸中所占的比例也很高。

Byrne指出，目前黄金是该行业中最为强劲的部分，这是价格处于回调或盘整的信号。当贵金属价格上涨时，黄金将表现落后。

本周其他品种(白银和黄金股)测试阻力，但均未成功破位。下图是白银、GDX和GDXJ的走势。红线和红色箭头突出了关键水平。

Byrne认为，白银和黄金股已经多次测试过这一水平，因此成功突破阻力只是时间为题。自夏季以来，白银和黄金股一直保持良好的涨势，这也反映出黄金非常强劲的宏观基本面。

Byrne预期，贵金属行业可能会稍作调整，或在2月份进行整固，但这不会改变贵金属的长期趋势。该行业基本面强劲，上升趋势强劲而完整。