原标题：节前多头避险离场，锌铝有所回调 来源：华泰期货

锌：

现货方面，LME锌现货升水40美元/吨，前一交易日升水27美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于24850~22940元/吨，双燕成交于24900~25020元/吨；0#锌普通对2201合约报升水20~50元/吨，双燕对2202合约报升水100元/吨；1#锌主流成交于24780~25870/吨。 昨日锌价回调，早间持货商普通锌锭对本月均价升水5~20元/吨左右，对2202合约报至升水30~60元/吨，市场维持升水报价，网均对本月升水提升，然市场成交仍不佳。进入第二时段，升水疲弱，持货商普通锌锭对2202合约报至升水20~50元/吨。整体看，近两日市场成交不佳，下游买货意愿亦不强，市场成交疲弱，持货商佛系报价，基本与上周维持。

库存方面，1月24日，LME库存为162500吨，较前一日减少5100吨。根据SMM讯，1月14日，国内七地锌锭库存为14.53万吨，较上周五增加1.17吨。

观点: 昨日沪锌有所回调。宏观方面，德国1月制造业PMI初值及欧元区1月制造业PMI初值均高于预期。海外方面，欧洲供气问题还未得到完全解决，欧洲部分国家电价仍处于高位，冶炼企业电力成本居高不下，后续影响仍需重视。国内方面，随着冬奥会的如期举行，环保限产逐步趋稳。近期严峻的防疫形势，或会对锌冶炼端开工以及锌锭的运输造成影响。消费端，下游企业采购意愿走弱，节前备库已经进入尾声。库存方面，库存数据显示国内库存有所增加，对价格有一定压力，预计春节期间将持续累库。价格方面，虽然海外天然气价格波动增加了锌厂减产的预期，叠加冶炼厂高生产成本对锌价有一定支撑，但临近假期消费较弱且存在累库压力，单边上建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、变种疫情的影响。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水0.3美元/吨，前一交易日贴水12.14美元/吨。据 SMM讯，昨日沪铝主力2203合约早盘开于21235元/吨，最低价20925元/吨，最高价21285元/吨，终收报于21025元/吨，较前一交易日结跌500元/吨，跌幅2.32%。持仓量较上一交易日减7129手至21.1万手，昨日成交量35.3万手。沪铝主力盘面早间弱势，成交重心下移至21100元/吨附近，临近春节，持货商出货积极，现货升水收窄，早盘华东现货对盘面升水10元/吨附近，较上周五成交贴水收窄约10元/吨。 中原（巩义）地区现货价格对华东贴水150元/吨左右，实际成交对盘面贴水140元/吨附近，下游仍是按需拿货为主，鲜有规模性采购。

库存方面，根据SMM，截至1月24日，国内铝锭库存72.5万吨，较上周四去库0.1万吨。1月24日，LME铝库存较上一交易日变动-6150吨至859800吨。

观点：昨日铝价偏弱震荡。海外欧洲能源危机持续发酵，且由于海外天然气供应存在较大不确定性，减产或有扩大趋势。国内基本面上，云南、山西等省电解铝略有增产，运行产能持续回升。成本利润方面，山东停产或将造成2月氧化铝整体产量下滑，对于氧化铝价格形成明显支撑，需关注后续氧化铝价格上涨对企业利润的扰动。需求方面，临近春节下游铝加工企业陆续停工放假，需求转弱。铝棒持续低迷，铝棒市场库存继续持续累库。库存方面，国内铝锭社库整体 呈现累趋势，但当前累库幅度较小。价格方面，随着春节临近多头避险情绪较重及库存拐点的出现，预计短期内铝价有回调趋势。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。