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原糖反弹不可持续 郑糖下行压力加大

本文源自:期货日报 作者:岳鹏飞

近期,受原糖价格上涨带动,郑糖出现反弹。当前,国内糖市供需矛盾虽有缓和预期,但国内消费偏弱,后市原糖的利空影响可能会继续发酵。

原糖反弹不可持续

近几日,在原油大幅反弹带动下,原糖接连拉升,原糖指数自阶段性低点17.5美分/磅,上冲至接近20美分/磅。反弹幅度较大,速度较快。但反观国际基本面,原糖或许不具备持续上涨的基础。目前巴西已经基本全部完成收榨,本榨季巴西累计压榨甘蔗5.216亿吨,同比减少12.7%;累计产糖3202.9万吨,同比减少16.15%。巴西减产坐实,靴子落地,因减产带来的利好也在盘面得到充分体现。

当前,国际糖市生产节奏由南半球转移至北半球,泰国、印度维持增产状态。最新数据显示,印度糖业协会预估本榨季糖产量可能达到3330万吨,出口达到750万吨。泰国截至2月底累计产糖801.03万吨,同比增加14.8%,预期榨季产量将超过1000万吨。

随着时间推移,巴西将迎来新榨季。目前来看,拉尼娜现象较去年有所减弱,巴西降雨有助于甘蔗生长。此外,原油上涨对于原糖的带动或不可持续。1月以来巴西境内汽油没有上调,目前乙醇折糖价格大概在17美分/磅,不具备价格优势。巴西境内汽油价格主要受巴西石油公司控制,这使得原油价格波动对于原糖价格的传导影响受阻,消息称巴西政府可能取消或下调燃油商品流通税,如果消息坐实,巴西乙醇价格会再度下降,更加有利于巴西糖的生产。此外,原油价格受地缘政治影响较大。当前,油价已至历史高位,后市不确定性较强。

国内供需稍有改观

近期,国内盘面受原糖影响明显,郑糖主力合约涨至5900元/吨以上,现货价格也在上涨,但是成交稍显清淡。从基本面来看,供需矛盾稍有缓和。根据中糖协公布的产销数据,截至2月底,广西累计产糖496.4万吨,同比减少59.48万吨;云南累计产糖84.36万吨,同比减少23.87万吨;内蒙古累计产糖48万吨,同比减少41.1万吨;新疆累计产糖33.75万吨,同比减少23.86万吨。中糖协将本榨季全国总产量下调至1007万吨,较上榨季减少60万吨左右,更有机构预估总产量将下降至1000万吨之下。本榨季国内减产基本坐实。

进口方面,中糖协将本榨季食糖进口下调至450万吨,较上榨季的634万吨大幅减少。主要原因在于,原糖价格上涨使得配额外进口成本提高,配额外进口利润窗口关闭,进口量下降。以此分析,国内供应确实有收紧迹象。但是,由于内外联动较强,后市国内压力可能更多来自于国际市场。

从国内需求来看,整体维持偏弱状态,市场成交不佳。春节之后,进入消费淡季,成交转淡。叠加国内疫情多点暴发,对于国内食糖消费也会产生一定影响。

总之,原糖价格将承压回落,主要依据在于巴西产量恢复,全球供应增加。在国内减产以及进口数量下降的情形下,国内食糖市场供需矛盾虽有缓和预期,但更大的利空来源于原糖传导。因此,郑糖上涨或不可持续。(作者单位:中粮期货)

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