LPG 单边操作风险大
液化石油气(LPG)作为油气工业的产物,其价格与国际油价具有较强的相关性。据测算,国际原油价格与国内LPG的关联度为90%左右,单边行情中关联度高达95%。同时,对国内LPG价格而言,较高的对外依存度决定了国际LPG价格波动对国内价格影响较大。近年来,液化石油气价格大幅波动,以基准交割地广东为例,最大波幅达到107.47%。LPG期货上市无疑为相关企业战“疫”复产、对冲风险提供了有效避险工具。
价格波动较大
LPG期货上市后前2个交易日行情走势反差较大:首个交易日跌幅达到9%,日内振幅较大,走势基本符合预期;而第二日交易日早盘封死涨停,行情反转出乎意料。
具体来看,LPG期货上市后大幅低开,随后强劲走高,5个交易日内有3个交易日出现涨停。主力合约2011挂牌基准价为2600元/吨,上市首日开盘价2350元/吨,较基准价低近10%;之后呈现振荡走高态势,期货价格波动剧烈。同时,LPG期货上市后活跃度良好,生产企业和投资企业均有参与。从2011合约成交量及持仓情况来看,市场参与度不断提升,流动性较好。4月8日,成交量在49.4万手,较首日增加40.9万手;持仓量为49156手,较首日增加38985手。
CP价好于预期
LPG期价之所以强势,一方面出自估值修复的逻辑;另一方面归结于4月出台的CP价高于预期。虽然4月出台的CP价格,丙烷和丁烷分别为230美元/吨和240美元/吨,较3月跌幅均较大,但高于前期的预期,之前预期4月CP价格(丁烷、丙烷)均在205美元/吨。同时,市场已提前消化利空,因此4月的CP价格一定程度上提振了LPG市场。
需求端短期向好
近一周,国内液化气整体供应继续小幅增长,部分复工企业装置负荷逐步提升,液化气产量小幅增加。需求端方面,随着餐饮业部分门店陆续复工,终端需求不断释放。短期市场挺价意愿浓厚,若消息面无明显利空打压,4月国内液化气现货市场走势将略强于3月底。长期来看,随着气温不断回升,终端民用需求将逐步进入传统消费淡季。LPG价格走势季节性特点较强,在进口增加、需求恢复缓慢的情况下,LPG期价将逐步走弱。
总之,在国际油价尚未企稳的大背景下,叠加国内夜盘尚未恢复,无法及时对冲油价波动风险,LPG单边操作风险较大,投资者需合理配置头寸。对于LPG产业链上实体企业而言,在市场价格波动加剧的背景下,可考虑运用LPG期货对冲现货经营上的风险。
(作者单位:徽商期货)
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