资源综合利用企业享受增值税即征即退政策红利国家本着税赋公平的原则，给予生物柴油加工等资源综合利用企业70%的增值税即征即退政策。生物柴油加工行业来讲，因我国垃圾分类制度仍待完善，前端废弃油脂收料环节供应商多为个体户或个人中介商，往往无法开具增值税发票，进项税无法抵扣，如果按照13%销售额征收增值税则可能对企业带来巨大经营压力。从报表结果来看，增值税退税或构成利润的主要部分。以卓越新能为例，2020 年全年营业收入15.98 亿元，成本13.53 亿元，毛利2.46 亿元，期间费用1.22 亿元，其他收益1.05 亿元，占当年净利润2.42 亿元的43.2%。而其他收益科目中主要为产品增值税退税，占2020 年其他收益的89%。

　　3 月起纳税人销售其收购的再生资源需要交纳3%增值税2021 年底，财政部发布《税务总局关于完善资源综合利用增值税政策的公告》，要求从2022年3 月1 日开始，从事再生资源回收的增值税一般纳税人销售其收购的再生资源，可以选择适用简易计税方法依照3%征收率计算缴纳增值税，或适用一般计税方法计算缴纳增值税。如果纳税人应当取得上述发票或凭证而未取得的，该部分再生资源对应产品的销售收入不得适用本公告的即征即退规定。假设：1)废弃油脂之前的采购价格为7,000 元/吨，平均售价为10,000元/吨(含税)，按照13%增值税税率、70%退税比例、12%城建及教育附加税计算，综合税负约5.46%；2)按照新规计算，采购价格7,000 元/吨(含进项税3%)，则企业实际增值税税率约4.39%，下降1.07pct，与此同时供应商成本提升203.9 元/吨。

　　下游生物柴油生产企业成本或也有所提升，但总体影响不大以上的计算是基于较为理想的结果，实际上供应商或将这一部分“开票成本”转嫁给下游，为此我们做敏感性测算：如果采购成本上涨100 元的情况下，生产企业综合成本增加13.1 元/吨，相比10,000 元/吨价格较低，极端情况下全部转嫁给生产企业，则成本可能提升111.9 元/吨(影响利润弹性约10%)。此外，生产企业也有一定可能将部分成本再进一步转嫁给终端客户，所以总体来看增值税新政影响不大，关注卓越新能。

　　本周推荐组合

　　长江环保团队上周推荐组合为谱尼测试(30%)、伟明环保(25%)、旺能环境(20%)、高能环境(25%)。组合收益率-0.20%，跑赢沪深300 指数0.74pct，跑赢长江证券环保指数4.01pct；2020 年初至今组合累计收益率86.29%，跑赢沪深300 指数80.23pct，跑赢长江证券环保指数85.44pct.本周推荐为： 谱尼测试(30%)、伟明环保(25%)、旺能环境(20%)、高能环境(25%)。

　　风险提示

　　1、生物柴油出口遇到政策障碍风险；

　　2、行业产能释放加快，价格下降风险。

（文章来源：长江证券）