这场拟由国资接盘的资产转让背后，国际医学打着什么算盘？

　　旗下核心医院因相关事件被责令停业整顿中的国际医学(ST国医，000516)，近期展开新的资本运作——转让开诊近一年、总资产逾18亿元的国际医学商洛中心医院(以下简称商洛医院)。

　　去年3月，陕西商洛，商洛医院崭新的院区里，举行着一场盛大的开诊仪式。

　　当时，当地各界众多重量级嘉宾云集，与国际医学董事长、总裁等高管、行业专家，以及国际医学集团近千位医护代表一道，共同见证了这个辉煌时刻。

　　彼时，没有人会料到，仅仅一年后，身后这座开诊不久的医院，便要被国际医学剥离、转让？

　　国际医学的医疗服务板块中，四大实体医院分别为西安高新医院、西安国际医学中心医院、西安国际康复医学中心医院、商洛国际医学中心医院。

　　其中，商洛医院属于国际医学曾经谋求的加快规模扩张之举，是国际医学布局于西安之外的重要项目，更被视为该公司走出西安异地布局的“第一步”。

　　如今，历经五六年漫长筹建、开诊仅一年，国际医学便在商洛医院亏损过亿之后匆匆撤出，重新收缩至西安地区。

　　在这场拟由国资接盘的资产转让背后，国际医学打着什么算盘，此举又会给公司带来哪些变数？

开诊仅1年即寻转手

　　日前，国际医学与商洛市交通投资建设有限责任公司(以下简称商洛交投)，在陕西省商洛市签署了商洛医院的股权转让框架协议。国际医学拟将所持99%股权作价转让，商洛交投拟以货币资金受让上述股权。

　　成立于2015年9月的商洛医院，另外1%股权为商洛职业技术学院持有。

　　起初，商洛医院的建设，曾被国际医学被视为一项重大举措，希冀加快陕西省内医疗布局、实现规模扩张。

　　2015年，该公司分别与商洛市方面、商洛职业技术学院签订协议，出资在商洛市高新区建设一所三甲医院，即商洛医院。

　　国际医学彼时称，与商洛方面合作并投资建设商洛医院，是实现该公司医疗服务业务经营规模扩张的重大举措，是加快打造以西安为中心、覆盖陕西全省的医疗服务连锁网络的重要布局，迈出了公司医疗服务业务向西安以外地区发展的第一步。

　　商洛医院由国际医学投资，总投资拟为30亿，一期投资17.98亿元，建筑面积22万平米，规划床位1800张，2021年3月28日正式开诊。

　　于是，便有此前发生的一幕。

　　开诊仪式上，国际医学董事长致辞表示，未来，国际医学将全面整合集团旗下各医院人才、教学、设备等医疗资源，全面支持商洛医院优势学科的建设与高质量发展，将国内外顶级医疗专家资源融入当地医疗服务机构，并与商洛市、区、县各级医院融合发展，共享优质医疗资源。

　　从2015年签约筹建，至终于开诊，期间，商洛医院及国际医学吸引着市场的密切关注。对于这座常住人口约200万的陕南城市，多一家三甲医院，当地是欢迎的。

　　这场声势颇大的开诊仪式，更令当地及市场对商洛医院在国际医学带动下的发展潜力，凭添了几分笃定。

　　然而，谁能料想，筹建时间长达五六年、开诊却仅一年后，国际医学便要转让剥离这项资产。

转让背后打什么算盘？

　　此次转让商洛医院的消息公布后，也引得投资机构人士关切：后续是否有转让西安国际医学中心医院和西安高新医院股权的计划？

　　当然，国际医学答复是，对两家医院没有股权转让计划。

　　如此情形下，国际医学的转让之举，打着什么算盘？

　　在答复21世纪经济报道记者采访时，国际医学表示，理由之一是“为凝聚公司未来发展动能，充分把握国家中心城市区位优势，实现资源优化配置，聚焦主业，突出优势，发挥区域医疗中心辐射作用，带动整体业务发展”。

　　值得注意的是，商洛医院首年经营即亏损逾亿。

　　国际医学披露，截止2021年底，商洛医院总资产18.35亿元，所有者权益3.16亿元。2021年度实现营业收入1.26亿元，占比不到5%；归属净利润亏损1.24亿元，占扣非净利润亏损的比例约为16.5%至19%。

　　营收占比较小，亏损比例却高出不少。经历过较长筹建蓄势、正待起步发力的商洛医院，尚且来不及运营成熟，即成为被国际医学优化、剥离的资产。

　　商洛地区常住人口200余万，基于当地经济发展及医疗市场规模，国际医学在投建商洛医院时，理应有清晰理性的评估。从大举投建到匆忙撤出，对于此项投资决策，国际医学如何评价？

　　该公司在答复21世纪经济报道记者采访时，给出的另一个理由是，可使商洛拥有一所按三甲标准建设的大型现代化综合性医院，优化该市医疗资源均衡布局，提升基层医疗服务保障水平，促进当地医疗卫生事业的发展，将实现双赢。

　　该公司在面对众多投资机构人士时，则给出三点理由。具体包括，剥离商洛医院的负债和亏损，将使上市公司资产进一步优化；鉴于商洛地区常住人口不多、医疗服务市场规模有限、经营和投资回报现状，转让商洛医院有利于提升位于西安的两家大型医院运营；基于旗下的康复医院未来投用，将使该公司完成在西安三家大型医院的布局。

　　在西安市场与商洛市场之间，国际医学作出了自己的选择，曾经为扩张而在异地迈出的“第一步”，转身撤回。

业绩连年亏损重压一时难解

　　一直以来，国际医学营收不断增加、扣非净利润亏损却持续扩大，这成为国际医学投资者挥之不去的心头病。

　　国际医学此前披露的2021年业绩预告称，预计年度内实现营业收入为29亿元至29.50亿元，归属净利润约亏损7.35至8.25亿元。

　　该公司表示，2021年旗下三大综合性医疗院区西安高新医院、西安国际医学中心医院、商洛国际医学中心医院实现全面投用，公司医疗服务连锁网络初步形成，医疗服务业务整体规模有效扩大，实现门诊量、住院量、营业收入同比较大幅度增长。

　　不过，伴随各新建医疗项目陆续投用，该公司整体医疗床位使用量处于快速提升阶段，运营成本、期间费用相较于营业收入依然处于较高水平。这是国际医学解释的业绩亏损主要原因。

　　同时，该公司持有的交易性金融资产公允价值变动收益方面，初步预计去年对净利润影响约为-1.15亿元。并且2021年实施的限制性股票激励计划产生的费用等，也对净利润影响约-1.35亿元。

　　此次资产转让，国际医学提到的理由之一是，商洛医院的业绩亏损。

　　然而，在业绩预告数据中，商洛医院的扣非净利润亏损比例在16.5%至19%。也就是说，商洛医院占比不足五分之一，多数亏损源于其它因素。

　　值得关注的是，国际医学虽然拥有几大业务板块，但是核心收入却是来自高新医院，是其重要的“现金奶牛”。

　　相比之下，西安国际医学中心医院、商洛医院业绩乏力，近年来或是仍在亏损，或是初步扭亏。

　　在高新医院和中心医院因相关事件，被责令停业整顿3个月的情形下，对今年业绩影响如何，尚需季报及年报进一步披露。

　　而在此前的2018年至2020年，国际医学营业收入分别为20.39亿元，9.91亿元，16.07亿元。扣非净利润则已连续三年亏损，依次为-3435万元，-4.68亿元，-6.48亿元，呈扩大之势。依据业绩预告，2021年度扣非后净利润则预计亏损6.5-7.5亿。

　　此次转让商洛医院之后，扣非净利润连续亏损的国际医学，业绩何时能够真正扭亏？

商洛医院出让善后事宜待解

　　作为A股唯一民营三甲医院标的，多年来，国际医学的资本运作动作不断。

　　3月17日，国际医学公告，该公司董事、总裁增持了5万股股份，累计持股数量约为88.80万股。

　　此次高管增持之外，稍早前，国际医学开展的定增、股权激励，以及转让汉氏联合股权，乃至更早前的相关动作，一连串的资本运作，可见一斑。

　　然而，资本运作之后，相关的后续事宜也需解决。就此次资产转让而言，诸多细节仍待进一步解决。

　　譬如，在国际医学的相关宣传资料表述中，商洛医院被称为商洛市重点工程、商洛市民生工程等。该医院总建筑面积22万平米，计划总投资30亿，一期投资17.98亿元。

　　此次被转让后，随之而来的疑问是，剩余10余亿的投资是否能及时投入到位？二期建设的进展对于商洛医院的发展，重要性不言而喻。

　　再如，国际医学曾公开表示，商洛医院投用后，将无缝连接国际医学旗下西安国际医学中心医院、西安国际医学高新医院的知名专家资源、先进诊疗技术，共享国际医学集团“世界一流的医疗资源”。

　　此次转让后，这些共享“世界一流的医疗资源”的承诺会否继续履行？商洛医院是否可以继续获得这些顶级专家或医疗资源的赋能？医院医疗水平能否保持原先预期的水准？

　　不容忽视的是，如何在多重因素驱动的资本运作之下，真正实现经济效益与社会效益双赢，是市场及当地关心的问题。已有许多前车之鉴，凸显着需要避免在资本一番运作并抽离之后，导致项目发展偏离预期甚至折戟的重要性。

　　至于国际医学此次转让的商洛医院，虽然具体金额尚待评估后予以明确，但仅是资产体量已相当于汉氏联合股权价值的两倍有余。

　　接下来，围绕着相关转让，依然有许多其它看点值得继续关注。

（文章来源：21世纪经济报道）