近日，灿谷发布2021年年报。2021年全年，公司营业亏损为人民币2325万元(365万美元)，2020年全年营业利润为人民币3.18亿元；2021年全年，公司股权投资公允价值变动损失为人民币3699万元(580万美元)，2020年同期为收益人民币33.15亿元。2021年全年，公司净亏损为人民币854万元(134万美元)。2020年全年净利润为人民币33.73亿元。

　　对于亏损的原因，灿谷方面称，这主要由担保负债公允价值变动和信贷损失拨备，以及汽车贷款促成和汽车后市场服务业务毛利率下降所致。此外，投资理想汽车导致的公允价值变动是其亏损的另一原因。

　　灿谷方面对《中国经营报》记者表示，随着市场竞争的激烈程度进一步加剧，公司服务费的净费率进一步收窄，一定程度上拉低了助贷业务的毛利率。目前公司正在向汽车交易服务平台全面转型。

　　主营投资双亏损

　　对于出现双亏损的情况，灿谷在财报中称，这主要由担保负债公允价值变动和信贷损失拨备，以及汽车贷款促成和汽车后市场服务业务毛利率下降所致。

　　有关“担保负债公允价值变动和信贷损失拨备”对营业利润的影响，具体来看，截至2021年12月31日，灿谷集团的M1+和M3+逾期率分别为1.62%和0.86%，截至2020年12月31日，M1+以及M3+逾期率分别为0.98%和0.42%。

　　值得注意的是，M1+逾期率仅次于疫情严重的2020年1月31日的2%，为近年来第二高；而M3+逾期率则是历史最高点。

　　值得注意的是，根据本报此前报道，灿谷从去年年中开始，也通过经纪人模式尝试私域流量的获取及运营。有业内人士称，由于该模式需要依靠朋友圈寻找客户，尽管推广的范围更广泛，也有可能降低了获客成本，但因为不是典型的卖车场景，对于客户是否具有真实购车意图的判别变得更加困难。目前汽车金融公司面临的较大风险来自于团伙性的汽车金融诈骗，即便在“经销商门店”这种典型的汽车消费场景都很难辨识的诈骗分子，通过朋友圈介绍来的客户，对风控的难度也许会更高。

　　那么，经纪人模式的扩张是否灿谷逾期率上升的原因？

　　对此，灿谷方面表示，根据经纪人的不同类型(金融/保险/交易、获客/服务，etc.)，公司设定的准入标准亦有不同。总体上，公司会从申请人的学历、职业、汽销及保险相关行业从业年限及经验等多个维度综合判断。申请人需如实填报相关信息，并提交本人身份证件及其他证明材料，经公司充分审核后，方可获认证通过。目前公司注册经纪人中，以汽车销售及保险从业人员为主。

　　同时，经纪人模式实际上在助贷象限下带来的业务量占比非常小，金融助贷象限下主要还是通过经销商渠道获客。经纪人实际导流和最终促成贷款的比例非常低，因此不会对逾期率情况带来实质影响。

　　此外，经纪人模式是公司在传统车商渠道之外向平台引流的工具，在过去几个季度取得了一定成果。根据监管要求，在助贷业务中，授信审查、风险控制等核心业务均由银行机构独立开展。需要强调的是，获客引流与银行的风控审批是两个独立的系统，最终贷后表现与获客模式关系不大。

　　对于逾期率上升的原因，灿谷方面对记者表示，受大经济及市场环境影响，下沉市场用户还款及信用水平在过去几个季度有所下降。此外，2020年下半年，公司一项基于提升用户体验的流程改造尝试，结果未如预期，已及时修正。上述两个因素都对过往季度逾期率数据产生了影响。

　　对于汽车贷款促成和汽车后市场服务业务毛利率下降的原因，灿谷方面表示，随着市场竞争的激烈程度进一步加剧，公司服务费的净费率进一步收窄，一定程度上拉低了助贷业务的毛利率。汽车后市场业务以保险促成为主，保险费改后，业务模式及产品结构产生新的变化，整体保险市场毛利率均有所降低。

　　除了主营业务亏损外，灿谷亏损的另一方面原因则是投资亏损，财报称：“2021年全年，公司股权投资公允价值变动损失为人民币3699万元，上年同期为收益人民币33.15亿元。这主要源于投资理想汽车导致的公允价值变动。”

　　营业成本上涨

　　面临主营汽车金融相关业务毛利率下滑的情况，近年来，以汽车金融业务起家的灿谷一直在布局业务的转型。

　　财报显示，2021年汽车贷款促成业务收入为人民币12.34亿元，较2020年全年的人民币8.92亿元增长38%；汽车贷款促成业务收入占比由2020年的43.5%，回落至2021年的31.5%。

　　事实上，2021年，银保监会发布《关于进一步规范商业银行互联网贷款业务的通知》，在出资比例、集中度、限额管理等三个方面明确定量指标，并严控地方法人银行跨区域经营，一些经营贷款促成业务的公司业务受到严重影响。

　　对此，灿谷方面表示，目前灿谷合作的全国性商业银行均可在全国范围内展业。部分地方性商业银行也仅在其展业地区进行合作。

　　此外，财报显示，2021年，灿谷汽车后市场服务业务收入为人民币1.94亿元，较2020年全年的人民币2.41亿元下降20%。此前，灿谷集团也曾经将后市场业务作为未来的主要增长点，并在2019年初完成了对福顺保险经纪有限公司的控股，保险经纪业务一度有望成为灿谷独立业务线。

　　而车交易服务业务量呈上升趋势。财报显示，2021 年全年，灿谷总收入为人民币39.22亿元，其中，车交易服务业务收入为人民币22.27亿元，较2020年全年的人民币6.25亿元增长256%，车交易服务收入占比由2020年的30.5%，提升至2021年的56.8%，成为灿谷集团第一大支柱业务以及增长的主要来源。而车金融及车后市场业务对总收入贡献分别为31.5%和4.9%。

　　对此，灿谷方面表示，公司正在向汽车交易服务平台全面转型。目前，灿谷的平台业务主要涵盖车交易、金融、保险三大板块，日后随着业务触角的延伸也会增加其他汽车相关的服务性业务。在车交易领域，灿谷持续投入资源打造自营车源、第三方车源及撮合交易服务，建立起丰富且匹配市场需求的车源供给；在车金融领域，灿谷具有先发优势，公司正通过更完善高效的科技工具和重构优化的业务流程，跨越式地提高该板块的运营效率和盈利能力；在车后市场领域，灿谷会继续以保险促成为切入点，拓展汽车服务网络、增加网络黏性和活跃度，在服务车主的同时把握未来车辆置换、升级的机会。

　　然而，转型后随之而来的却是公司营业成本的上涨。2021年全年，灿谷总营业成本和费用为人民币39.45亿元，2020年全年仅为人民币17.34亿元。总营业成本和费用的增加主要是源于车交易服务业务产生的相关成本。其中，2021年全年，灿谷的营业成本由2020年全年的人民币10.98亿元增长至人民币29.58 亿元(4.64亿美元)。2021年全年，营业成本占总收入的占比为75.4%，2020年全年占比为53.5%，变动主要是由于车交易服务业务量的增长。2021 年全年，就汽车贷款促成业务和汽车后市场服务业务，营业成本占其对应收入的占比约 44.0%。

　　在汽车金融行业专家穆海龙看来，灿谷的车交易服务业务需要采购自营车源，因此会形成一定的资金占用，如果采购车辆销售达不到预期或者在销售过程中面临一些突发不利因素，则有可能对现金流产生挑战。可以根据市场消费需求预测车型采购量和分布区域，通过合理的计划采购销售来控制成本和周期，将风险降到最低。

（文章来源：中国经营网）