上周(0321-0325)上证综指下降1.19%，SW 医药生物指数上升0.54%，涨跌幅在28 个申万一级行业中排名第5.生物医药板块表现前三的分别是医疗服务(+4.5%)、医药商业(2.5%)、中药(2.4%)。个股涨幅前三为盘龙药业(+61.08%)、华森制药(+33.38%)、莱茵生物(+32.64%)；个股跌幅前三为北大医药(-16.21%)、海辰药业(-15.81%)、诺泰生物(-14.74%)。

　　CXO 进入业绩释放期，板块估值较为合理。药明生物年报高增长，M 管线进入收获期。药明生物公告2021 年实现收入102.9 亿元(+83.3%)，经调整归净利润为33.2 亿元(+92.6%)。21 年H2 公司收入58.8 亿(+60.4%)，经调整归母净利润为15.5 亿元(+47.3%)。21 年公司M 管线新增商业化项目7 个。21年III 期临床和商业化项目收入总计49.3 亿(+293%)，占收入比由22%提高到48%。我们认为M 管线将为公司贡献中长期增长动力。

　　海通医药2022 年3 月组合表现。奕瑞科技、迈瑞医疗、人福医药、药明康德、泰格医药、博腾股份、爱尔眼科、益丰药房、同仁堂、新华医疗、万孚生物、智飞生物、康华生物(排名不分先后)。3 月组合至今平均下跌3.5%，同期全指医药下跌1.2%，组合跑输医药指数2.3pct，其中月度组合涨幅排名前三的依次是博腾股份(16.7%)、新华医疗(6.4%)、智飞生物(6.1%)。

　　风险提示。政策推进不达预期，医保控费加剧风险，估值波动风险，疫情继续发展带来全球经济震荡风险。

（文章来源：海通证券）