行业近况

　　上周共56 城披露周度销售数据，新房销售面积环比增长16%，同比降幅收窄至-51%(上上周-55%)；3 月前四周销售面积累计同比下降51%。上周300 城宅地成交建面同比下降47%(上上周-23%)；3 月前四周300 城宅地成交建面与金额分别下降61%和58%(2 月-68%和-69%)。

　　评论

　　3 月前四周新房销售面积同比跌幅约五成。上周我们监测56 个样本城市新房销售面积环比增长16%，同比降幅收窄至-51%(上上周-55%)，其中超高/高能级和中低能级城市分别同比下降47%和62%(上上周-53%和-62%)。上周新房销售面积较1-2 月周均增加5%，处于2013 年至今历史最低水平。3 月前四周销售面积累计同比下降51%(剔除春节影响后，2 月-37%，1 月-32%)。

　　3 月前四周重点城市推盘量环比增逾两成，去化率边际下行。上周10 个重点城市推出30 个项目，合计新推房源环比增长32%至6098 套，去化率边际提升5 个百分点至41%。3 月前四周周均推盘较1-2 月周均增长24%，同比下降27%，去化率下行至35%(1-2 月平均58%)。

　　上周厦门完成首轮集中土拍，整体市场温度边际略有回升。上周厦门完成2022 年首轮集中土拍，共推出10 宗宅地(其中5 宗位于岛内)中9 宗成交，流拍率降至10%(2021 年第3 批为50%)，实际溢价率上行至7%(2021 年第3 批为0%)，平均地货比上行至0.61(2021 年第3 批为0.47，剔除其中1 宗轨交配套宅地后为0.55)，整体土地市场温度边际略有回升。

　　3 月前四周300 城宅地成交建面与金额均下跌约六成。上周300 城宅地成交建面同比降幅为-47%(上上周-23%)，溢价率边际下行至6%，流拍率上行至21.8%(上上周7%和13.5%)。3 月前四周宅地成交建面累计同比下降61%(2 月-68%，1 月-47%)，成交建面累计同比下降58%(2 月-69%，1 月-68%)，平均溢价率和流拍率为6%和17.8%(2 月4%和42.2%)。

　　估值与建议

　　开年以来新房销售整体延续低迷走势，三月以来受多地疫情反复影响跌幅明显走阔。考虑市场基本面状况和信用端风险不确定性，我们看好“均好型”优质龙头的相对收益机会：A股推荐保利、金地、招商蛇口、万科、滨江、华发、华侨城，H股推荐中海、华润、建发、宏洋、美的、越秀。

　　物管板块推荐保利物业、中海物业、华润万象生活、绿城服务、旭辉永升服务、碧桂园服务、金科服务。

　　风险

　　政策端正向调整力度不及预期，基本面超预期下滑，房企信用风险加速恶化。

（文章来源：中国国际金融）