事件：

　　昨日俄罗斯和乌克兰在土耳其伊斯坦布尔完成新一轮面对面谈判，此次谈判是迄今为止最具有进展的谈判，双方在一些议题上达成一致。

　　投资要点：

　　A股反弹持续，大宗商品价格高位压力持续存在我们认为，俄乌问题只是A股市场情绪低点的导火索，并非主导A股涨跌的核心因素。也就是说，俄乌冲突的缓解不会直接推动A股反弹持续。而A股市场反弹主要的动力更多来自于较低的估值水平和自主可控、科技创新的动力和较为亮眼的出口数据，因此我们看好当前至6月份的市场。从板块来看，由于中美关系问题的长期存在，我们看好自主可控板块和低估值板块。

　　对于大宗市场而言，对俄罗斯的制裁可能不会随俄乌缓解而结束，因此大宗商品价格高位的压力会持续存在。我们重申看好大豆、小麦等农产品，因俄乌冲突和氮肥价格上涨对部分区域春耕的影响将在未来半年逐渐得到体现，同时维持对Brent油价高位运行和WTI油价可能出现大幅波动的判断。

　　前期市场剧烈震荡的因素出现边际向好，量化角度也支持反弹持续国内外引发前期市场剧烈波动的原因：1)国内房地产企业债务问题；2)疫情对国内消费能力的影响；3)俄乌冲突加剧全球通胀预期；4)美联储加息预期之下的估值回调压力，以上四大因素均出现边际向好。

　　量化角度期权隐含波动率曲面数据表明，市场情绪转为负面是从12月份开始的，在2月底俄乌冲突时达到顶点，之后有边际改善，反弹延续改善但还没有到反转点，6月份之前都还有持续改善的空间。

　　风险提示

　　疫情反复；地缘政治冲突加剧；经济复苏不及预期；稳增长政策不及预期。

（文章来源：国联证券）