本期投资提示：

　　我们精选了高分红股票投资中最常见的四个实战问题，与大家分享我们的研究成果：

　　Q1:A 股和港股公司分红的流程不同，高股息策略分别如何择时？

　　尽管流程不同，但A 股和港股高分红公司股价都存在明显的“除权日效应”(除权日之后超额收益阶段性走弱)。从2001-2021 的平均情况来看，A 股高股息策略年内最好的相对收益窗口在【预案公告日前1 个月-股权登记日当天】，一般发生在3 月中旬-5 月中旬，熊市或震荡市相对收益窗口更长；港股高股息策略年内最好的相对收益窗口在【首次宣告分红日前1 个月-除净日前一天】，一般发生在2 月下旬-6 月上旬之间，投资时间窗口比A 股更长，牛市中相对收益更持续。

　　Q2:港股通高股息策略合理避税效果如何？

　　为了获得更高的绝对收益，避税操作可以考虑【在除净日前一天卖出、买入恒生指数，在截止过户起始日买回来】。经过回测，高股息港股通股票在除净日常常贴权，如果只做上半年为主的行情，在除净日前卖出是更好的选择。

　　如果打算全年布局高股息，避税操作对于收益增厚并不大，反而容易错失机会，基本上是没有必要的。

　　Q3:同样是高股息标的，两地上市的AH 股选哪边？

　　A 股股息率普遍低于对应的H 股。回测下来，AH 股各有优势，选H 股，进攻性更好，整体组合的收益率有所增厚；选A 股，最大回撤明显更小。

　　Q4:能不能通过行业或风格因子，从高分红内部精选个股、增强收益？

　　从行业因子出发，比较相对全A 行业的表现，中证红利内部的汽车、银行、钢铁、建材、农林牧渔历史表现稳定、累计收益率更高，高股息策略在这些行业中选股表现不错。

　　从风格因子出发，中证红利内部的【低PB】精选个股相对收益的胜率、盈亏比均比较突出，且每一年的表现相对均衡，2009 年至今没有出现连续2 年或以上选股失败的情形。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）