疫情致3月PMI短期回落，1-2月固投表现较好，高基数致企业利润增速承压

　　宏观数据层面，3 月中国制造业PMI 为49.5%，国内多地出现聚集性疫情，加之国际地缘政治不稳定因素显著增加，制造业总体景气水平有所回落。1-2 月制造业固定资产投资累计完成额同比+20.9%，细分重点行业看，2022 年1-2 月汽车制造业固定资产投资累计完成额同+11.3%；3C 行业固定资产投资累计完成额同比+35.1%，增速较好。此外，2022 年1-2 月国内工业增加值累计同比+7.5%，其中制造业工业增加值累计同比+7.3%。2 月企业中长期贷款5,052 亿元，同比下滑；而企业债券融资3,377 亿元，同比+149.0%，增幅明显。受到高基数影响，企业利润增速承压，表现欠佳。1-2 月工业企业利润总额累计同比+5.0%，制造业利润总额累计同比-4.2%。细分重点行业看，1-2 月汽车制造业利润总额累计同比-9.9%；3C 行业利润总额累计同比-7.3%。

　　1-2 月新能源汽车销量实现高增，自动化行业需求向好细分行业层面，2 月汽车销量173.7 万辆，同比+18.7%；1-2 月汽车累计销量为426.8 万辆，同比+7.5%；2 月新能源汽车产销分别完成36.8 万辆和33.4 万辆，同比分别增长2.0 倍和1.8倍。据国家统计局，1-2 月工业机器人、金切机床产量均回暖，分别同比+29.6%、+7.2%。工业机器人产量持续回暖显示国内工业自动化需求向好。总体来看，2022 年1-2 月通用工业品产量维持一定增速。中观数据层面，工业气体市场氛围各异，工业气价格涨跌互现，短期内维持平淡态势为主。中国台湾龙头企业上银公布其2 月经营情况，表现良好：2022 年2 月上银实现营收24.5 亿新台币，同比+31.5%，增速创近半年来新高；2022 年1-2 月上银实现营收48.6 亿新台币，同比+26.7%。

　　制造业重点子行业企业业绩快报&预告总体表现较好截至2022 年3 月29 日，对40 家制造业重点子行业企业的年报&业绩快报&业绩预告统计数据显示，整体表现良好，超半数企业2021 年归母净利润增速超50%。机床与刀具板块中，秦川机床与中钨高新公布业绩快报，华锐精密、海天精工、欧科亿与宇环数控公布年报，6 家公司2021 年度的归母净利润增速均超过65%。其中，海天精工2021 年度实现营业收入27.3 亿元，同比增长67.3%；实现归母净利润3.7 亿元，同比增长168.5%，在4 家公司中表现最为突出，主要系公司下游行业的设备投资需求大幅提升、公司订单增加、公司管理效率提升所致。

　　激光设备板块中，大族激光、锐科激光与杰普特公布年报，3 家公司2021 年度的归母净利润的增速均超过60%。其中，锐科激光2021 年公司实现营业收入34.1 亿元，同比+47.2%；实现归母净利润4.7 亿元，同比+60.2%。公司2021 年业绩快速增长，一方面得益于制造业投资整体景气度较高，另一方面得益于公司细分业务进展明显、高功率激光器销量大幅提升。

　　风险提示

　　1、制造业资本开支不及预期；

　　2、稳增长不及预期；

　　3、大宗商品价格上涨或对制造业景气产生影响。

（文章来源：长江证券）