每周一谈：

　　重庆啤酒：好风凭借力扬帆正起航

　　重庆啤酒是嘉士伯在国内的核心啤酒平台。重庆啤酒是我国最早上市的啤酒企业之一，嘉士伯在2008-2013 年的5 年间，分3 次收购重庆啤酒的股权，成为重庆啤酒的控股母公司。而在完成收购后，嘉士伯将其部分啤酒资产分A、B 两个包注入重庆啤酒。

　　嘉士伯是世界头部酿酒集团，其对重庆啤酒的控股，可帮助重啤冲击我国啤酒行业领军地位。嘉士伯集团是创立于1847 年的老牌啤酒制造商，拥有140 余个核心品牌，啤酒产量占世界的6.1%，居世界第3 位；嘉士伯品牌位列世界品牌总榜第69 名，啤酒行业第1 名。

　　中国是嘉士伯最重要的市场。2020 年，嘉士伯亚洲的销量/营收/利润分别占嘉士伯集团的31%/29%/36%，嘉士伯中国为亚太区份额最大、增速最快的市场。

　　嘉士伯助力重庆啤酒提升经营效率。

　　管理人才赋能，产品结构升级。2013-2015 年，主要集中在重庆啤酒的人事调整，优化内部的治理水平。2014 年后着重提升产品结构，开始淘汰低档次产品，国内品牌换装升级；引入国际品牌，在超高端、高端及中端布局，提升产品整体价格带；改善包装方式，大力推进瓶改罐的包装升级。

　　加大营销力度，推进渠道改革。通过线上+线下相结合的模式拉升品牌势能。

　　在渠道方面，优化销售团队的架构，实行薪酬待遇的市场化改革，激发员工的组织活力。

　　强化品牌力量，推进高端化进程。在16 年，公司发布“扬帆22”计划，并提出“强化核心品牌”等战略，精简了品牌组合，推进公司产品高端化进一步提速。体现在公司产品的吨价持续提升，高端产品的占比持续提高，对应的，公司毛利率也持续改善。

　　自2013 年以来，我国啤酒产销量总体呈现显著的下滑态势，高端化是啤酒行业的必由之路。因此，我们看好吨价领先，品牌力较强，产能得到优化，运营管理水平较强的重庆啤酒。相信在啤酒行业的新阶段中，公司有望扬帆起航，驶向更广阔的天地。

　　市场回顾

　　最近一周食品饮料指数涨跌幅4.4%，在申万28 个行业中排名第1，跑赢沪深300 指数5.39pct，子行业中预加工食品(+18.93%)、啤酒(+9.06%%)、烘焙食品(+8.42%)涨幅较多。

　　个股涨幅前5 名：惠发食品、千味央厨、味知香、安井食品、海欣食品？ 个股跌幅前5 名：ST 维维、华统股份、金字火腿、嘉必优、ST 科迪投资策略

　　重点推荐：1.在细分领域占据龙头地位，拥有良好竞争格局和强势提价能力的公司，推荐涪陵榨菜、百润股份。2.常温及低温奶基本盘稳固，发力婴配粉及奶酪业务，且开年业绩良好的奶业巨头伊利股份。3.行业竞争格局改善，高端化确定性较强的啤酒行业，推荐重庆啤酒、华润啤酒，关注青岛啤酒。4.下游需求旺盛，上游议价能力有限，同业竞争中又处于寡头垄断格局中的龙头地位的三元生物。5.业绩良好，具有较高确定性的贵州茅台、五粮液、山西汾酒。

（文章来源：申港证券）