各尺寸价格情况：

　　小尺寸方面：3月小尺寸面板价格微跌，跌幅在8.3%以内，预期短期价格仍承压。主要源于：需求端，俄乌局势、通货膨胀及疫情反复等影响下智能手机面板终端需求相较疲软，终端厂商控制库存水位，采购策略相对保守，且终端厂商有意削减采购成本；供给端，上游TDDI及DDIC供给趋缓，有效产能增长但产品结构动态调整。总体来看，上游零组件供给边际放松，宏观环境变化下22Q2部分尺寸面板价格短期或面临小幅回调，整体价格料将维持稳定。

　　中大尺寸方面：3月供需松动，短期价格承压。价格于2021年10月开始整体呈下降趋势，2021年10月至2022年3月平板累计跌幅为14.2%-20.5%，笔电累计跌幅为7.5%-19.4%。平板来看，21Q4促销季已过，后疫情时代需求料整体回落。笔电来看，目前品牌厂及OEM面板库存已超过3个月，处于较高水位，同时芯片(USB IC、CPU等)缺货使得笔电OEM产量下降20%-25%，面板备货逐渐走弱；供给端，DDIC供应短缺，笔电面板承接TV面板产能转产，有效产出持续释放。未来，后疫情时代需求回归理性，品牌厂降低库存意愿带动面板厂策略趋于激进，品牌厂及面板厂均调降全年出货目标之下，面板厂或将调整稼动率，我们预计22Q2价格仍承压，22Q3后有望拐点向上；长期而言，预计需求趋于稳定，厂商转产及新增产线投建增加供给，供需逐渐走向均衡，价格将趋于稳定；同时厂商竞争加剧，未来行业格局或将重构。

　　大尺寸方面：本轮价格周期中，32“/43”/50“/55”/65价格自21年7月达到顶点后景气下行，21年7月-22年3月累计变化为-57.3%/-51.1%/-59.0%/-53.1%/-40.1%，年初至今累计跌幅0%-4.5%，目前约为2020年6月价格水平；3月环比变化0.0%/0.0%/-1.2%/-1.8%/-1.7%，跌幅有所收敛。我们认为主要源于：

　　国际局势动荡、全球通胀等因素影响下终端需求疲软，东欧市场占比50%以上的韩国品牌调降出货目标及采购计划，影响中小尺寸需求复苏节奏，北美、中国市场需求疲软下大尺寸拉货动能不足，整体来看品牌采购趋于保守；供给端，部分面板厂商开始考虑Q2起调减稼动率，但调整幅度有限(据CINNO，2022年2月国内TFT-LCD产线平均稼动率为86.1%，同比-4pcts；国内多条高世代线调降稼动率，预计相较Q1调降3~4%)，LCD TV总体供应面积仍高。据群智咨询此前预计，22Q1/Q2供需比为6.2%/5.6%，目前来看品牌砍单下Q2供需仍将松动；往后看，我们预计TV面板价格维持下降趋势，其中32“、43”将维持小幅下跌，较大尺寸跌幅有望逐步收窄。Q2后有望随旺季备货到来，需求企稳回暖。

　　厂商数据：3月中国台湾面板厂产能保持平稳，面板价格回调下，大部分面板市场的重点公司营收同比下降，春节后环比有所上升。其中面板公司友达光电受面板价格下行影响，3月营收同比-8.71%，环比+9.28%；群创光电受TV面板景气度下行影响下3月营收同比-22.8%，环比+8.99%；瀚宇彩晶受大尺寸价格回落影响，3月营收同比-42.56%，环比+17.42%。偏光片公司力特光电3月营收同比-0.32%，明基材料3月营收同比+0.5%，显示驱动IC公司联咏3月营收同比+30.86%，天钰3月营收同比+48.85%。

　　主要产品出货量情况：2月TV面板出货同比+6%。整体来看，国际局势动荡、全球通胀等因素影响下终端需求疲软，东欧市场占比50%以上的韩国品牌调降出货目标及采购计划，三星大幅下调面板厂3、4月订单总量达250万片，LG也下调了第二季度液晶面板采购量约70万片，影响中小尺寸需求复苏节奏，北美、中国市场需求疲软下大尺寸拉货动能不足，同时目前下游厂商清理库存意愿强烈，渠道拉货趋于谨慎，头部电视品牌/OEM厂商下调订单量，TV面板出货有所走弱。2月监视器面板/笔记本面板/平板电脑面板同比分别+24%/+13%/-44%。主要源于：新冠疫情持续影响，在线教育/办公需求仍强劲，叠加低价刺激等拉动需求，监视器面板、笔电出货同比保持增长，平板电脑需求回归理性，出货同比下降。

　　供给侧与需求侧近况更新：3月部分地区疫情反弹，同时国际局势影响蔓延，供需两端均存变数。

　　供给端，三星显示将在上半年内退出液晶显示器(LCD)业务，并凭借QD-OLED显示加快向OLED的转型。友达加速建设昆山面板二期项目，首批核心先进设备正式入厂，项目全面达产后年产能56万片。TCL华星印度产线出货三星，该产线预计5月实现小尺寸月产能2M.京东方青岛模组厂房第一段主体结构封顶，预计2023年投产，将实现年产各尺寸显示模组约1.5亿片。

　　需求端，2022年全球TV出货量料将同比-2.6%。据奥维睿沃(AVC Revo)报告显示，2021年全球TV出货量214.5M，同比下降6.2%；出货面积148.6M㎡，同比下降0.7%；出货平均尺寸48.3“，同比增长1.2”。中国市场21年全年TV出货下降13.2%，市场需求已由新增需求为主转变为换机需求为主，终端市场保持每年40M上下的基本盘。奥维睿沃预测，2022年受益于体育赛事和低价刺激等多重利好因素，中国市场TV出货有望实现正增长；北美、欧洲发达国家因需求透支严重，成长动力不足，预计TV需求持续回落；降价预期下，新兴市场TV需求有望恢复，但实现增长仍然困难。综合以上因素，奥维睿沃预计2022年全球TV出货同比-2.6%。分季度来看，群智咨询预计，22Q2中国市场出货有望在促销下回暖，海外市场仍将疲弱，总体全球TV出货量同比-2.5%，环比小幅增长。此外，俄乌战争和通胀攀升对消费电子产品需求造成影响，预计因此造成TV出货量全年同比下降约470万台。

　　上下游动态追踪：上游方面，三星显示器已经开始开发具有双层堆叠结构的OLED面板，其中面板有两个发射层(EML)。双层串联结构OLED面板可以让功耗降低30%，亮度增加一倍，而其寿命预计增加四倍，设计上可采用更小电池、外型也更轻薄。我们看好在双层堆叠串联结构实现研发突破后，OLED面板在平板电脑的渗透率持续增长。下游方面，vivo宣布将发布vivo X Fold折叠屏旗舰，并在4月11日正式发布。vivo X Fold内外屏搭载三星E5发光材质OLED屏幕，亮度最高达到1300nit，均支持120Hz高刷新率，内屏还支持LTPO自适应刷新技术，配合自主研发的内外屏色彩校准方案，内外屏亮度、流畅度、色彩方面的一致性都更高，达成全球首款19项Display Mate表现记录，并拿到了整体A+级别的认证。根据Omdia，2021年全球折叠屏智能手机累计出货量达1150万台，未来该市场将逐年稳步增长，22年预计将达到1400万台，2026年达到6100万台，占智能手机市场总量的3.6%。我们认为，随着主流厂商产品布局的逐步完善，叠加下游折叠屏需求量不断提升，未来用于折叠屏的AMOLED将加速渗透。

　　重点公司追踪：3月电视面板价格下跌收敛，环比下跌0-1.8%。TV面板价格自21年7月达到顶点后景气度下行，2021年7月-2022年3月降幅为40.1%-59%，2022年3月环比下跌0-1.8%，跌幅进一步收敛。后疫情时代需求回归正常，同时零组件缺货缓解、新增产能爬坡，供需趋于平稳仍宽松。预计未来大尺寸化驱动需求面积增长及海外产能退出具有趋势性。短期来看，预计22Q2后旺季备货拉动供需逐步趋于平衡，景气度有望回升；但俄乌冲突爆发等全球政治经济环境动荡及疫情反复仍为显示产业链增加不确定性。长期而言，韩厂产能退出，中国大陆面板厂新产线逐年爬坡，加之国内产能持续向龙头集中，我们认为中国大陆厂商市占率将进一步提升；中长期来看，大尺寸面板格局向好趋势不改。小尺寸方面，折叠屏商业化后有望驱动屏幕替换潮，利好小尺寸柔性OLED产品发展。我们持续看好国产替代趋势下国内面板龙头份额提升，中长期坚定看好双龙头，持续建议关注京东方、TCL科技，建议逢低布局。

　　风险因素：俄乌冲突；疫情控制不及预期；下游需求走弱；海外产能退出不及预期；技术革新风险等。

（文章来源：中信证券）