事件

　　我们统计了1Q22 国内主动偏股型公募基金和互联互通资金持股情况。

　　评论

　　我们的主要结论包括：

　　区域银行仓位创历史新高。1Q22 银行股仓位为4.28%，连续三个季度下降后1Q22 回升1.26 个百分点，其中区域银行仓位回升0.52 个百分点，仓位创历史新高，占全部银行仓位比例39%，也是历史最高。目前银行股仓位距离过去5 年均值仓位4.83%仍有13%的加仓空间，距离历史仓位顶点(4Q14/4Q18/1Q21)分别有17%/71%/113%的加仓空间。

　　银行仓位“抱团”情况下降。1Q22 银行股前三大重仓股(目前为招商银行、宁波银行、兴业银行)占全部银行股仓位的集中度略有下降(63%)，体现出投资者对其它银行的兴趣度上升。

　　多家中小银行仓位创新高。1Q22 招商银行、宁波银行、兴业银行、成都银行、工商银行、建设银行、邮储银行仓位上升最多，平安银行仓位下降；杭州银行、成都银行仓位创历史新高；南京银行/常熟银行仓位创8 个季度/13 个季度新高；兴业银行、宁波银行、建设银行、招商银行、邮储银行重仓家数上升最多；邮储银行、成都银行重仓家数创历史新高。

　　北向资金流入趋势有所分化。2021 年12 月起北向资金开始流入主要银行股，不仅包括此前持续流入的招商银行、宁波银行等，兴业银行和国有大行等股票也开始转为流入。近期招商银行北向资金有所流出，六大行加速流入，其他主要银行保持平稳。

　　南向资金继续流出。南向资金2021 年下半年以来保持流出趋势，但邮储银行、汇丰银行资金保持稳定。

　　年初至今银行板块是表现最好的板块之一，其中成都银行、江苏银行、南京银行、邮储银行、兴业银行等录得双位数涨幅，逐步印证我们年度展望报告“否极泰来”的判断1.“估值和仓位隐含过于悲观的预期有望反转”

　　是我们看多银行股的理由之一。向前看，考虑到银行股估值仍然便宜、仓位有所回升但仍有空间，“稳增长”仍在发力，当前“否极泰来”的逻辑并未改变，我们仍然看好全年银行的绝对收益和相对收益。

　　风险

　　经济受疫情影响超预期下滑；房地产行业风险扩散。

（文章来源：中金公司）