近期人民币汇率出现快速贬值，引起市场担忧。前期我们外汇研究系列报告已详细分析2022 年汇率面临贬值压力，对于近期汇率快速贬值，我们进一步分析如下：

　　近期汇率快速贬值，离岸带动在岸特征明显。

　　近一周离岸与在岸日度汇差持续保持在正值区间，且呈扩大趋势；

　　4 月19-22 日离岸汇率夜盘每日均有急贬，是交易层面汇率贬值主要贡献。

　　市场对中国经济预期弱化，或是汇率“补跌”主因。

　　3 月以来海外加息预期冲高、美元指数上行之际，汇率贬值压力不大；

　　近期国内经济、出口预期受疫情影响出现弱化，或是汇率“补跌”主因。

　　尽管汇率仍有贬值压力，但当前来看整体幅度可控。

　　出口回归+美联储加息背景下，后续人民币汇率仍会面临贬值压力；

　　近期汇率虽快速贬值，但远端汇率预期稳定、陆股通未出现外资大幅流出、境内外汇流动性缓冲垫也较充裕，此外汇率波动也是平衡内外部均衡的应有之义，当前来看整体幅度可控。

　　汇率贬值对A 股的影响：预期扰动大于实际冲击。

　　资本流动层面，近期汇率快速贬值背景下，股市未见外资大幅流出；

　　A 股表现较弱之际，汇率贬值对A 股的预期扰动要大于实际冲击。

　　后续政策：外部不确定性背景下，稳汇率的核心抓手仍是稳经济大盘。

　　风险提示：国内疫情形势，国内外经济形势及政策调整超预期变化。

（文章来源：兴业证券）