22Q1 理财公司市场份额占比超6 成，理财业务进入理财公司时代。本文回顾了2021 年城商行理财公司新发和存续理财产品的基本情况，梳理了各城农商行理财公司理财产品线，并结合改进后的银行理财产品评价方法对城农商行理财公司产品进行排名，供投资者参考。

　　城农商行理财公司理财规模1.68 万亿，占理财公司理财规模的10%。22Q1理财公司理财规模17.3 万亿，市场份额占比超6 成，理财业务已进入理财公司时代。2021 年末城农商行理财公司理财规模1.68 万亿，占理财公司理财规模的9.77%。其中，南银理财规模3271 亿，居城农商行理财公司首位；其次是杭银理财，规模为3067 亿。

　　城农商行理财公司积极拓展代销渠道，理财规模快速增长。为实现规模的快速增长，除母行销售渠道外，各城农商行理财公司还积极拓展代销渠道。目前，城农商行理财公司的合作代销机构涵盖股份行、城商行、农商行、外资行和直销银行等多类银行。截至2022 年4 月25 日，平均每家城农商行理财公司约有26 家合作代销机构，是理财公司平均水平(14 家)的1.8 倍。其中，苏银理财的代销渠道数量最多，为51 家；其次是南银理财，为49 家。

　　城农商行理财公司产品布局聚焦“小而美”。目前，城农商行理财公司产品线涵盖固定收益类、混合类和权益类，主要为固定收益类。在产品设计上，与大行理财公司“大而全”的布局不同，城农商行理财公司聚焦“小而美”。青银理财、渝农商理财专注于固定收益类产品。杭银理财传承母行“科技文创”基因，积极布局科技文创相关的权益类私募理财产品。2021 年下半年，苏银理财在原有产品系列的基础上，进一步拓展了权益类产品睿源系列。南银理财以固定收益类为基石，积极布局混合类、权益类产品，2021 年权益类产品实现零突破，发行了中证500 指数增强权益类产品。宁银理财是城农商理财公司中唯一布局了权益类公募理财产品的理财公司，权益特色鲜明。徽银理财主打“固收+”。

　　城商行理财公司以固收类产品为基石，积极布局含权理财。2021 年下半年各城商行积极布局含权理财产品，含权理财产品规模大增。截至2021 年末，城农商行理财公司含权理财产品规模合计302 亿，较2021 年6 月末增长196亿，增幅185%。截至2021 年末，城农商行理财公司存续产品中，固定收益类产品规模最大，为1.65 万亿，占比98.97%；其次是混合类产品，规模223亿，占比1.43%；权益类仅79 亿。其中，青银理财与渝农商理财固收类产品占比100%；苏银理财混合类产品规模占比为城农商行理财公司最高，为3.36%；杭银理财权益类产品规模占比为城农商行理财公司最高，为1.88%。

　　城商行理财公司单只理财产品平均规模相对较小。从单只产品平均规模来看，城商行理财公司固收类单只产品平均规模为6.35 亿，混合类2.47 亿，均显著低于大行理财公司平均水平23.65 亿与6.73 亿。城农商行理财公司权益类单只产品平均规模1.49 亿，略高于大行理财公司平均水平1.09 亿。从募集方式来看，城商行理财公司存续产品仍以公募产品为主， 2021 年末城商行理财公司公募产品规模占比95.09%。其中，青银理财公募产品规模为城商行理财公司最高，达99.30%。

　　权益类资产占比提升，公募基金资产占比下降。从资产配置来看，2021 年末，城商行理财公司理财产品固收类资产平均占比94.55%，较21H1 下降1.60个百分点；权益类资产平均占比3.67%，较21H1 提升1.08 个百分点；公募基金资产平均占比0.09%，占比较21H1 下降0.31 个百分点。

　　我们基于中国理财网披露的净值数据，计算出近一年(2021/4/1-2022/3/31)完整运行的城农商行理财公司公募理财产品的定量指标得分，并按照产品类型及运作方式进行划分，筛选出不同类别下表现前十/五的理财产品线，并计算出各理财公司旗下不同类别银行理财产品定量指标得分的算数平均值，得出不同运作模式下理财公司产品运作排名。

　　风险提示：报告全部基于银行官网、理财公司官网与中国理财网披露的客观数据进行统计与分析，理财产品过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议等。

（文章来源：招商证券）