本文以A 股2022 年一季报为依据，考察财务指标、中观景气、估值水平、基金持仓等指标并给与评分，综合判断各个行业的基本面情况以及景气度运行至哪个区间水平，并由此筛选出业绩较好且景气度向上的细分领域。

　　基于财报、估值、基金持仓、中观对比等基本面指标对于行业景气度进行全方位考量。本文以A 股2022 年一季报财务指标为依据，考察行业营业收入(创收能力)、净利润(盈利水平)、净利率、ROE(盈利质量)、中观景气(行业趋势)、估值水平、公募基金持仓(资金青睐程度)等七个指标的情况，并给予相应的权重，得到各个行业的加权平均得分，由此筛选出业绩相对较好且景气度向上的行业。总体评分最高的行业依次为有色金属、通信、银行、石油石化、电力设备及新能源、医药、国防军工、建筑、基础化工、纺织服装、家电、电力及公用事业、钢铁等。(说明：仅仅对于行业做出景气评分测算，不代表推荐建议)；

　　本文从财报表现和高频指标出发对于二级行业景气分化做出判断，建议对于景气度延续改善、快速提升的板块给与关注；

　　延续改善：2021 年下半年以来A 股整体盈利进入下行通道，受疫情反复和海外等因素冲击，多个行业盈利增速收窄。在此背景下仅有部分行业延续了较高的盈利增速。主要集中在部分上游资源品、新能源产业链和医药领域，如石油石化(石油开采Ⅱ、石油化工、油服工程)、煤炭(煤炭开采洗选)、有色(贵金属、工业金属、稀有金属)、新能源(电气设备、电源设备)、医药(生物医药Ⅱ)等；

　　快速回暖：2021 年报及2022 年一季报仍有小部分行业盈利能力出现快速提升，利润出现较大程度转正或者增幅显著扩大，主要存在以下方向，基建产业链(建筑施工、建筑装修Ⅱ、专用材料Ⅱ)，疫情后复苏板块(家居、文娱轻工Ⅱ、黑色家电Ⅱ、小家电Ⅱ、厨房电器Ⅱ、物流)，以及电信运营、兵器兵装等板块； 缓慢复苏：在A 股整体业绩寻底的背景下，多数行业增幅收窄或转负，但依然有部分行业在2022 年一季度业绩企稳或小幅正增长，主要集中在消费领域和部分高新技术领域，如白色家电Ⅱ、酒类、食品、农产品加工，航空航天、通信设备制造、仪器仪表以及公路铁路等；

　　增速放缓：多数行业一季度盈利增速放缓，主要有部分资源品如化学原料、塑料及制品、结构材料，汽车领域新能源动力系统、汽车零部件、汽车销售及服务，出行消费领域纺织制造、品牌服饰、饮料、航运港口、航空机场，金融领域国有大型银行Ⅱ、全国性股份制银行Ⅱ，以及TMT 领域的半导体、元器件、计算机软件、云服务、文化娱乐、互联网媒体等；

　　底部震荡：一季度由于工程机械产销较为低迷，板块盈利仍处于底部震荡阶段，单季度收入增速-27.2%，单季度净利润增速-54.15，板块ROE-TTM 收窄至10.1%。此外通用设备、运输设备盈利增速也处于较低水平。受疫情反复散发影响，旅游休闲、酒店餐饮等一季度营收增速仍较为疲软；畜牧业、林业净利润同比降幅较大；保险、地产销售、消费电子等领域均表现相对一般。

　　风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。

（文章来源：招商证券）