德邦证券花小伟在节目上表示，今年一二月份总体的数据是超预期的，包括消费的各个细分赛道。所以大的方向来看的话，我们依然是看好就是中国消费的一个韧性。

　　以下为文字精华：

　　提问：大消费行业被公认为长坡厚雪板块，近一年股价为何持续调整？

　　花小伟：我是目前德邦证券研究所副所长大消费组长花小伟。消费这么好的赛道大幅调整，主要原因还是受到疫情影响。疫情的话肯定会直接会影响比如说收入的一个预期，目前防控政策也是偏向严格。

　　另外导致最近消费偏弱的原因，还有供给方面没有那么通畅，包括物流问题和临时的停产停工问题。另外还有一些外围的因素，比如说像地产行业的房住不炒，货币因素，还有一些国际环境的黑天鹅，像油价已经阶段性新高。落到消费层面，3月份实际表现的确稍微弱一些。

　　提问：大消费板块的投资价值怎么看待？

　　花小伟：如果我们就当月拆解看的话，今年一二月份总体的数据是超预期的，包括消费的各个细分赛道。所以大的方向来看的话，我们依然是看好就是中国消费的一个韧性。

　　具体细分赛道来看，各个赛道的集中度和业绩增长持续往前走，对于大消费有几个重要的指标可以重点盯一下。比如说举个例子，比如城镇居民人均可支配收入和城镇化率。

　　看白酒的话，因为价格是生命线，首先从价格的维度来看，近三四年总体的增速保持一个22%-25%的高增长，我们判断后面5年来看的话，800元以上的就是高端的价位也有会15%的复合增长。20%的复合增长极为难得，这也是为什么前几年大家享受了一波消费品大牛市。虽然暂时由于疫情受到影响，但是消费品业绩的持续性还在继续。

　　白酒行业的品牌的壁垒依然比较高。高端白酒自身的规模来看，年度数据为1530亿元，小规模以上白酒企业总体规模是5836亿，比例达到36%。如果我们再看次高端，次高端各大酒企的价格基本上形成了共振，批价是稳步上行，趋势非常明显，次高端在继续新一轮的扩充。