事件描述

　　统计局发布2022 年1-4 月固定资产投资数据，狭义、广义基建投资累计分别同增6.5%、8.3%，环比降低2pct、2.2pct。

　　事件评论

　　疫情拖累投资进度，4 月单月增速同比下滑。4 月单月狭义、广义基建投资累计分别同增3%、4.3%，增速环降5.8pct、7.4pct，或主要受华东等地疫情影响，致部分项目施工进度/物流运输受阻，总体仍维持正增长，主要源于：1)今年以来专项债发行和使用加快，可用于基础设施投资的财政资金较为充足，1-4 月专项债发行量1.4 万亿显著快于去年；2)1-4 月投资到位资金中，国家预算资金增长29.7%，自筹资金增长13.5%，有利于基础设施投资稳定增长。往后看，虽然4 月部分地区投资落地收到疫情干扰，不过该部分需求只会迟到而不会缺席，但是从先行指标看，1-4 月份新开工计划总投资增长28%，结合头部央企新签订单来看，三家央企(中国建筑、中国中冶、中国化学)1-4 月合计累计新签订单同增18.5%，较1-3 月进一步提速1.7pct，在疫情得到有效控制后，将加快落地。

　　细分来看，水利管理业增速亮眼，1-4 月交通运输/仓储和邮政业、水利/环境和公共设施管理业、电力/热力/燃气及水的生产和供应业投资分别同增7.4%、7.2%、13%，环比分别降低2.2、0.8、6.3pct.分项来看，今年按照适度超前开展基础设施投资要求，重点水利工程、综合立体交通网等基础设施建设力度在加大，促进水利管理业投资增长12%。

　　基建发力必要性增强，专项债等提供资金支撑，政策层面持续催化。往后看基建仍有望维持较高景气度：1)必要性方面，1-4 月地产投资仅同降低2.7%环降3.4pct，投资端压力开始显现，消费端受疫情影响仍相对低迷，考虑到Q1 GDP 同增4.8%，要完成全年5.5%目标仍需基建进一步发力；2)资金方面，3 月底国常会指出用好政府债券扩大有效投资，去年提前下达的额度5 月底前发行完毕，今年下达的额度9 月底前发行完毕，专项债仍将为基建提供重要资金支撑；3)政策方面，4 月底习主席强调全面加强基础设施建设，构建现代化基础设施体系，以及5 月初国务院发布印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》，并对县城建设提供专项企业债、盘活存量资产、发行基建REITs 等资金支持；从“适度超前”到“全面加强”，或意味着未来投资力度的边际加大，我国基础设施人均存量水平仅为发达国家的20%-30%，仍有进一步增长空间，伴随双碳政策的持续深入推进，新能源发展和数字化发展相关基础设施投资潜力巨大。

　　优选基建链龙头及细分赛道成长标的。考虑到本轮基建行情已由博弈政策转向环节进入基本面兑现阶段，在此背景下，能更多提升市场份额且释放业绩的企业有望获得更多关注，看好中国中铁、中国建筑、中国交建、华设集团、中国铁建等，以及转型升级建筑+的中国电建和中国化学；新赛道方面，看好钢结构装配式的鸿路钢构和精工钢构，新型电力系统的苏文电能，深耕铝模板的志特新材；受益国际大宗商品价格，企业经营迎来好转的北方国际和东方铁塔也值得关注。

　　风险提示

　　1、政策推进不及预期；

　　2、疫情长期反复。

（文章来源：长江证券）