浙商证券于3月18日披露了上市券商首份2020年年报。

受益于一二级市场的增长，公司全年营业收入106.37亿元，同比增长87.94%；归属于母公司股东的净利润16.27亿元，同比增长68.17%。从收入结构来看，公司的经纪业务和投行业务增长较快，但期货业务在总营收中仍占比较大。

2020年公司多次发行次级债后，净资本短期回升至183.15亿元。2020年5月公司启动100亿元定增项目，该项目已于年底获得发行批文，未来公司净资本或将进一步提升，对于公司的未来发展自营、资管及信用业务将起到有力支撑。

2020年行业回暖 公司营收净利润大幅增长

从整体市场表现来看，一级市场方面，受益于全面注册制的正式到来，2020全年A股共有396家企业获准IPO，过会率达95.43%。首发融资4699.63亿元，同比增长85.57%。

二级市场方面，A股主要指数先抑后扬，交易活跃度明显提升。证券业协会数据显示，2020年中国证券行业累计实现营业收入4484.79亿元，同比上升24.41%，实现净利润1575.34亿元，同比上升27.98%。

在一、二级市场双重增长作用下，浙商证券2020年的业绩出现了大幅增幅。Wind数据显示，2020全年公司实现营业收入106.37亿元，较上年同期增长87.94%；实现归母净利润16.27亿元，较上年同期增长68.17%。

图1：浙商证券总营收及归母净利润

期货业务仍为公司主要收入来源 毛利率仅4.39%

从具体的业务来看，受益于注册制推进和行业回暖，浙商证券2020年全年新增开户数量12.4万户，同比增长32.9%。经纪业务实现营收16.45亿元，同比增长62.64%，该业务毛利率达55.03%，较上年增加28.74个百分点。

2020年，公司投行业务实现营收10.26亿元，同比增长2.27倍。完成股权、债券融资项目共计161单，融资金额达到1290.38亿元（含分销）。其中，7单IPO项目（不含精选层），承销金额40.93亿元；债券主承销发行144单，单债券的主承销发行，合计承销金额962.58亿元。

虽然以上两项业务增长较快，但从营收构成来看，浙商折券依然以期货业务为主。年报显示，浙商证券通过全资子公司浙商期货开展期货业务。截至2020年末，公司客户权益125.34亿元，同比增长69.92%。资产管理业务存续管理规模14.75亿元，同比增长32.97%。2020全年期货业务实现营收60.17亿元，同比增长120.91%，在总营收中占比达56.57%。

图2：2020年浙商证券各项业务营收占比

但值得注意的是，期货业务虽然营收占比较大，但该业务毛利率较低，仅为4.39%，较上年同期相比毛利率减少2.21个百分点。未来如果公司持续以期货业务为主，毛利率继续下滑或将对业绩产生一定影响。