摘要：

　　上周行业景气变化 ：

　　地产需求仍待改善，建材需求边际回暖，煤炭价格维持稳定。下游方面，上周新房成交面积下行，生猪价格持续上涨，汽车销量环比有所回暖。中游方面，4 月发电量和电厂煤耗量同比下行，建材需求边际改善。上游方面，上周动力煤价格持平，4 月原煤产量同比增幅放缓。

　　上周行业景气跟踪：

　　下游需求：新房成交面积下行，供给减少猪价抬升，汽车销量环比回暖。地产方面，上周30 大中城市新房成交面积周环比下降8.8%，需求依然疲软。农产品方面，5 月23 日全国规模场生猪出栏均价周环比升3.10%。4 月行业整体出栏体重环比降1.37%。产能去化供给减少，推动猪价回升。汽车方面，5 月8 日至5 月15 日我国乘用车批发/零售日均销量环比有所回暖，主因复工复产下汽车产业链修复。

　　中游制造：4 月发电量同比小幅下降，建材需求边际改善。发电量方面，4 月发电量6086 亿千瓦时，同比下降4.3%，重点电厂煤耗总量同比下降15.59%，主因疫情影响下供应链仍待修复。建材方面，上周国内浮法玻璃均价2042.1 元/吨，周环比上升0.17%，全国水泥库容比周环比下降0.8%，疫情缓解下建材需求边际改善。

　　上游资源：动力煤价格周环比持平，4

　　月原煤产量同比增幅放缓。截

　　止5 月20 日，Q5500 秦皇岛动力煤价报收1205 元/吨，周环比持平。

　　北方港港口库存持续承压，周环比小幅上升0.84%。4 月全国原煤产量3.6 亿吨，同比增长10.7%，增速较3 月下降4.1%。尽管供给处于高位，但当前国内外煤价倒挂，国际高煤价支撑国内煤价。

　　交通运输：港口积压货物出货抬升集运价格。集运方面，截至5 月20日，CCFI 综合指数3135.78 点，周环比上升1.5%，主因当前复工复产逐步推进，此前港口积压的货物陆续出港，集运需求提升推动集运价格上升。此外俄乌冲突对油运的影响减弱，油运价格持续回落。

　　新兴产业链：风电光伏装机量持续增长，4

　　月集成电路产量同比下降。

　　1-4 月全国风电、太阳能发电装机容量分别为3.4 亿千瓦、3.2 亿千瓦，同比分别增长17.7%、23.6%。欧盟计划到2025 年光伏发电能力翻倍，到2030 年新增装机600GW；德国等四国承诺到2050 年将海上风电装机量增加10 倍，风电光伏利好政策持续出台。4 月全国集成电路产量259 亿块，同比下降12.1%，主因疫情影响生产。

　　风险提示：疫情扩散超预期、稳增长与需求恢复情况不及预期。

（文章来源：国泰君安证券）