股指

　　稳增长政策继续加码，但“弱现实”压制股指走势国内方面，稳增长政策密集落地。5 月23 日，国常会决定实施6 方面33 项措施，内容包括减税、缓交社保，信贷支持、新增开工项目等。

　　随后的5 月25 日，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，进一步部署各地落实国常会提出的6 方面33 项措施，并明确了“实现二季度经济正增长、实现二季度失业率下降”的首要目标。海外方面，4 月份美国核心PCE 价格指数同比上涨4.9%，较3 月数据5.2%回落0.3 个百分点，为2021 年11 月以来最低增幅。沪深300 上周下跌1.87%、上证50 上周下跌1.60%、中证500 上周下跌0.50%。

　　逻辑：1、近期稳增长政策继续加码。5 月23 日，国常会决定实施6 方面33 项措施，内容包括减税、缓交社保，信贷支持、新增开工项目等。一是对汽车的信贷支持和购置税减免力度较大，会议决定阶段性减征部分乘用车购置税600 亿元。二是继续推进基建的托底作用，决定新开工一批水利特别是大型引水灌溉、交通、老旧小区改造、地下综合管廊等项目。三是优化复工达产政策，会议决定取消来自疫情低风险地区通行限制，一律取消不合理限高等规定和收费。四是继续加大对困难企业的纾困力度，会议决定，扩大留抵退税的覆盖范围，增加退税1400 多亿元，全年退减税2.64 万亿元。延缓将中小微企业等主体的养老等社保费至年底。随后的5 月25 日，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，进一步部署各地落实国常会提出的6 方面33 项措施，并明确了“实现二季度经济正增长、实现二季度失业率下降”的首要目标。

　　2、不过，国内经济数据方面呈现“弱现实”的格局。4 月工业利润增速当月同比下降8.5%，尤其利润结构失衡再次扩大。一方面，中下游行业的需求直接受到疫情冲击、外需回落的影响，利润增速低位进一步下滑。另一方面，上游采矿板块对需求疲弱的反应相对滞后，利润增速的高位受产品价格居高不下、保供稳价措施促进产能释放的价量支撑。

　　近期上海、北京已陆续实现社会面清零，并将逐步开始实施解封，但疫情的不确定性以及疫后经济恢复的效率，仍有待观察。

　　观点：政策的利好带来股指阶段性的脉冲，但在国内经济尚未有企稳迹象的前提下，“弱现实”对股指存在压制，同时海外扰动也有增无减，美联储6 月即将开启缩表进程，同时中国地缘政治形势较为复杂。因此短期内股指或偏弱震荡，建议等国内经济形势较为明朗时再做布局。

（文章来源：国贸期货）