原标题：通胀加速上升，即是风险也是机遇

‍

作 者 | 三思宏观人

来 源| 三思社

这两周印度、土耳其等新兴市场国家疫情急剧恶化，发达国家再次收紧管控措施。此外，通胀担忧、拜登加税等因素时刻牵动投资者神经，财经媒体频频警告美股泡沫风险。

以成功预测2000年互联网泡沫的巴菲特指标为例，当前该指标再次刷新纪录，显示美股极度’高估’，市场情绪异常脆弱。

那么，当前环境下，投资者该如何思考市场的风险和机遇，今天我们就聊聊这个话题。

巴菲特的泡沫指标还有用吗？

理论上，用任何单一指标预测股市泡沫破灭都不靠谱。股市是个复杂的系统，它的涨跌不是单一变量决定的。巴菲特指标的缺陷在于， 它既掩盖了美股板块严重分化的事实，又忽视了货币政策的重要作用，所以显得’跟不上时代’。。

众所周知， 美股股指的连连新高主要是被科技巨头所拉动的，以“FAANGM”为例，“FAANGM”代表的6家公司市值占标普500总市值就超过20%，这还没把特斯拉计算在内。

“FAANGM”的股价表现、收入和盈利增速都远远跑赢市场大盘，其财务数据 增速更远远超出美国GDP2%~3%的增速，所以用GDP作为分母来衡量美股泡沫没有任何意义。

尽管“FAANGM”估值已经比较贵（但仍较A股’便宜’），P/E约40倍，P/S约6倍，但在剔除“FAANGM”后的标普500指数也就约20倍的P/E，2.3倍的P/S。这表明美股泡沫程度并没有’巴菲特指标’看起来的那么夸张。

实际上，考虑到金融危机后美联储多轮量化宽松（货币放水）对股市的影响， 用股票市值/M2更能直观地反映股市泡沫程度。

下图显示，美国Wilshire 5000总市值指数与美国M2的比值 远未达到互联网泡沫时期的高点，这也说明美股整体泡沫不大。