一、摘要

1、美国通过了新一轮1.9万亿美元的财政刺激计划。

2、美联储议息会议维持当前货币政策不变，并未释放OT或YCC信号，金银显著承压。

3、本月关注拜登政府的基建计划和美联储官员讲话。

二、核心观点

美国新一轮财政刺激箭在弦上，疫情显著缓和，疫苗接种加快，导致美国国债利率快速走高，美债实际利率飙升，金银承压。从现在的预期来看，当前的基本面状况仍将延续，但美联储明确宽松的货币政策方向，给予金银带来了一定支撑，而大宗商品走强，则导致白银走势显著强于黄金。我们维持黄金弱势震荡，白银强势震荡的判断，认为金银大幅抛售仍需要等待更明确的货币政策收紧信号。

三、上月行情回顾

3月份，月初市场继续押注美国经济复苏，美国1.9万亿财政刺激落地，美国总统拜登签署该经济刺激方案，同时美联储货币宽松的支持下，市场担忧通胀，引发美国国债收益率继续走高，最高一度冲击1.74%，令国际金价承压持续走低至1676.10美元/盎司。

重要经济数据方面，美国公布的最新CPI数据显示通胀相当温和，缓解市场对于通胀的焦虑，令美债有所回落，国际黄金价格有所反弹，而国际白银价格持续受到大宗商品回调的影响而继续走弱。

除此之外，美联储公布3月利率决议，维持利率不变，符合市场预期，同时美联储上调GDP增长预期。美联储主席鲍威尔鸽派言论安抚市场，并重申立场。从最新点阵图来看，预计在2023年至少加息2次。之后，美联储发布短讯，补充杠杆率（SLR）的豁免措施将于3月31日到期，该消息发布后令国际黄金价格反弹势头减弱。

3月份现货黄金价格最高1759.85美元/盎司，最低1676.10美元/盎司，报收1730.90美元/盎司，下跌1.63美元/盎司，下跌幅度0.09%。

3月份现货白银价格最高27.07美元/盎司，最低24.39美元/盎司，报收于25.05美元/盎司，下跌1.59美元/盎司，下跌幅度5.99%。

四、技术分析

4.1、技术分析

黄金：

月线级别来看，国际现货黄金价格走势符合预期，前期击穿1780.71美元/盎司，并顺势逼近下方1655.07美元/盎司寻找支撑。当下来看，K线报收长下影线，暗示1655.07美元/盎司附近具有一定支撑，预计在1655.07美元/盎司-1780.71美元/盎司或有反复。

周线级别来看，国际现货黄金价格展开反弹，MACD指标绿柱缩短。符合此前预期。

从走势结构来看，本级别周期的震荡中枢的第一笔下跌出现延伸，区间暂定为1676.50美元/盎司-2074.71美元/盎司。