行业近况

　　近期头部高教公司中教控股、希望教育披露22/23 学年专升本学额，其中中教控股公司6 月6 日公告22/23 学年专升本学额为2.5 万人，同比增长70%；希望教育6 月7 日公告22/23 学年专升本学额为9867 人，同比增长158%。我们认为高等教育板块受到专升本扩招红利，加之估值处于历史低位，市场情绪修复，催化估值调整。

　　评论

　　高教板块：22/23 年部分高教公司专升本学额提升原因主要包括：1)落实中央政府“稳就业、保民生”的工作要求，加大优质高等教育学位供给；2)高考人数持续增长，高等教育毛入学率稳步提升空间，尤其是在2019年以来专科大规模扩招基础上，专升本需求进一步增加，发挥高等教育人才“蓄水池”作用；3)高教公司提前布局建设校区，拥有足够的容量承接生源。延长劳动力人口受教育年限、提高受教育层次是我国十四五规划的目标之一，我们认为优质的高等教育公司依托于产教结合优势具有招生吸引力，且前瞻性的校园建设能够承接更多多元化生源。长期来看估值具有修复空间，中短期来看由于各高校营利性和非营利性分类管理尚未完全落实，或仍带来一定的波动。

　　职业教育：中国东方教育：覆盖短期培训到中职学历教育以及正在规划中的技师学院，不断提升职业教育教学层次，我们认为公司长期具有估值修复空间，但短期仍受到疫情影响，招生和收入增长短期或承压，建议关注秋招动态。中公教育：公司积极进行产品结构调整与经营提振计划，成本控制初见成效。疫情对招录考试时间、公司经营存在影响，同时学员在经历市场低价课程争夺客源后付费意愿有所降低，我们认为长期公司业绩具有修复空间，短期公司收入端或受招考时间影响而波动。

　　教培板块：教培公司业务调整方向逐渐清晰，人员裁撤、教学点缩减基本完成，在手现金充裕，建议关注公司转型进展。教培公司在2021 年年底已退出K9 业务，在经历2-3 季度调整后，人员、教学点裁撤已经基本完成。新东方、新东方在线、好未来、有道在手现金较为充裕，我们认为能够对公司业务转型形成支撑。

　　估值与建议

　　我们维持各公司盈利预测基本不变，维持目标价不变。建议关注：优质高等教育企业，如中教控股、希望教育、东软教育；职业教育板块龙头中国东方教育和中公教育。

　　风险

　　高等教育政策监管趋严；职业教育招生受疫情影响；教培转型不及预期。

（文章来源：中金公司）