事件：6 月8 日，据Mysteel 调研，江苏省部分钢企反馈情况：(1)江苏省钢铁企业粗钢产能按照2016 年备案的产能计算，所有的省内钢铁企业产能利用率不超过120%；(2)按照压减要求所有钢铁企业原则上减量不低于5%，部分规范企业可以不压减产量，各地根据本地区实际情况做调整。

　　6 月初生态环境部对河北、江苏、新疆、内蒙古的钢铁行业违规行为进行了通报：

　　2022 年6 月1 日，督察组分别向四个省份进行钢铁行业环保违规反馈：河北省存在违规建设高炉、违规新增产能和违规产能置换等问题；江苏省除违规建设高炉外，全省列入改造计划的30 家钢铁企业，均未完成全流程超低排放改造和评估检测；新疆地区也存在违规建设高炉和较为严重的环境违法问题；内蒙古地区存在大量违法违规开采行为，环境保护和修复工作不到位。

　　2022 年江苏地区钢企原则上粗钢产量同比减量不低于5%： 2021 年江苏粗钢产量为1.19 亿吨(占全国比例11.55%)，2022 年1-4 月粗钢产量4058 万吨，同比-6.10%，如果按全年同比下降5%测算，2022 年预计压减粗钢产量595 万吨，其中5-12 月江苏省整体粗钢产量需继续压减332 万吨左右。

　　唐山市计划2022 年底前淘汰1000 m？以下的高炉：2021 年河北粗钢产量为2.25亿吨(占全国比例为21.78%)，2022 年1-4 月粗钢产量为6835 万吨，同比-17.00%。6 月2 日唐山市出台《钢铁行业“1+3”行动计划》，要求年底前淘汰1000 m？以下的高炉。据Mysteel 调研整理，唐山市现存15 座1000 立方米以下高炉，涉及产能3.6 万吨/天，截至6 月2 日1000 立方米以下高炉仅有6座正在运营，涉及产能约1.5 万吨/天，占全唐山日均铁水产量36.4 万吨的4.1%。

　　新疆区域8 家钢企停产7 天：2021 年新疆粗钢产量为1300 万吨(占全国比例为1.26%)，2022 年1-4 月粗钢产量为364 万吨，同比降幅11.60%。6 月1日，包括八一钢铁在内的8 家新疆钢企停产7 天，据Mysteel 测算此举预计减少钢材产量12.67 万吨，占2021 年新疆粗钢产量的0.97%。

　　地产用钢占国内钢材需求比达38%，需密切关注新开工数据表现：据Mysteel数据，2018 年地产用钢占国内钢材需求比例达到38%，而新开工对于地产用钢贡献占比约为60%，即地产新开工每变动1 个百分点，影响钢铁需求0.23 个百分点，假设2022 年地产新开工面积同比-15%，则国内钢铁需求同比-3.42%，约为3263 万吨(中国冶金规划院数据显示2021 年我国钢材需求为9.54 亿吨)。

　　钢铁行业供给收紧预期增强，板块估值处于低位，安全边际较高：截至2022 年6 月8 日，普钢板块PB 目前为0.86，处于2013 年以来的10%分位，较2015年6 月最高值(2.5)还有191%的空间；普钢板块PB 相对于沪深两市PB 的比值目前为0.50，处于2013 年以来的31%分位，较2017 年8 月最高值(0.82)还有65%的空间。我们认为普钢板块PB 下跌空间有限，安全边际较高。

　　投资建议：6 月以来各地陆续公布粗钢减产政策，其中江苏粗钢产量全年降幅有望达到5%，钢铁行业供给收紧预期再度增强，行业盈利有望低位回升(截至6月8 日行业综合毛利为91 元/吨)，且目前普钢板块估值处于 2013 年以来低位水平，安全边际高且仍有较大向上空间，结合公司业绩弹性及中长期盈利能力，建议关注马钢股份、华菱钢铁、新钢股份、八一钢铁、宝钢股份、重庆钢铁；同时重视水利、地下管网投资机会，建议关注新兴铸管、友发集团。

　　风险分析：钢铁行业粗钢减产力度不及预期；疫情后下游需求恢复程度不及预期。

（文章来源：光大证券）