3月底，公募基金2020年年报全部披露完毕，相比于季报中的前十大重仓股，年报还有很多新看点，如前20大持仓变动和基金管理人对市场的最新看法，即年报中“管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望”一栏。

数据显示，2020年公募基金盈利2.003万亿元，创历史新高，其中混合型基金盈利最高，达1.17万亿元。从基金持仓看，金融业、采掘业、制造业等顺周期板块配置增加，地产配置比例下降。

今年以来，经历市场大幅波动后，核心资产是否已经企稳回暖？后市将如何演绎？今天Go-Goal君就来梳理一下“顶流”基金经理的年报观点，看看他们的投资秘诀和心得体会。

易方达张坤

千亿非我愿，但盼心有恒，对资本市场长期乐观

2020年基金年报中，张坤表达了自己要不断超越，长久服务与陪伴投资者、分享中国经济发展成果的愿望，并希望投资者树立长期、理性的投资观，对2021年适当降低收益预期。下面就贴一贴观点全文，好好学习！

近两年基金的业绩表现普遍比较亮眼。基金的收益率从根本上是由持仓企业的收益率决定的，拉长来看应大致相当于企业的ROE（净资产收益率）水平。从全球来看，能够长期维持较高ROE的公司是非常少见且优秀的，近两年公募权益类基金的复合收益率远高于市场平均ROE水平，这样的趋势很难长期持续，因此，我们或许应该降低对收益率的预期。（适当降低收益预期）

任何长期有效的方法都有短期的失灵。我们在投资上市公司时，如果信心是建立在股价上涨上，是很难赚到钱的，因为股价必然会有向下波动的时候。因此，我的一点体会是，在股价阶段性跑输市场时进行建仓，能够更加有效地拷问自己的内心：我是否相信这个公司的底层逻辑？是否对公司的长期逻辑充满信心？假如股市关闭、三年无法交易，我是否还有信心买入这个公司？或许，投资基金也有类似之处。（坚持的力量）

回顾2020年，让我们欣喜的是，我们对一些行业和公司加深了理解，同时也努力拓展了研究的范围，对企业价值的洞察力获得了提升。我们2020年的一些投资决策，来自于较长时间的研究积累， 并借助疫情中市场悲观的机会完成了建仓。我们希望不断精进自己的研究，从而更好地指导未来的投资。（研究创造价值）

基金经理的职业与医生或许有些方面相似，都是理论和实战缺一不可的，都是需要不断积累、同时知识复用性很高的职业，需要通过每天不断的阅读、思考、决策、纠错来完备自己的知识体系，提升自己决策的准确性。由于从入行到成熟需要漫长的成长期，以及市场存在短期的随机性，我认为评价一个投资人至少需要10年的维度，才能平滑掉风格、周期、运气等方面的影响。相比国际上不少有30年、甚至50年记录的杰出投资人说，我还有太多需要学习和积累的。遗憾的是，这个过程并没有任何捷径，无法一蹴而就，认知水平是由过往所有的思考、实践和经验积累决定的。