6月10日晚，中航科工(2357.HK)发布公告，附属A股公司中航电子和航空工业集团附属A股公司中航机电签订换股吸收合并的协议；同时中航电子拟采用询价方式向包括中航科工、航空投资、中航沈飞、航空工业成飞在内的不超过35名特定投资者定增募资不超过50亿元。交易完成后，中航机电将申请退市，中航电子仍为中航科工的附属公司。继中航光电后，中航电子将成为中航科工又一只千亿市值A股上市公司。

　　中航电子吸收合并中航机电方案出炉，1+1>2打造航空机载龙头

　　公开资料显示，中航电子、中航机电两家公司分别是各自细分领域的龙头企业。

　　其中，中航电子是航空电子系统的专业化整合和产业化发展平台，业务领域涵盖防务航空、民用航空、先进制造业三大领域。2021年中航电子实现营业收入98.39亿元，资产总规模262.6亿元，归母净利8.0亿元，近三年复合增速为19%。

　　中航机电在国内航空机电领域处于主导地位，系国内军用和民用航空机电产品的系统级供应商，参与了国产大飞机C919在内的多种机型机载产品的研制工作，市场占有率约为55%~60%。同时，中航机电负责航空机电业务的专业整合，陆续开展了12家航空机电企业的资产整合，通过资产注入和管理，其航空军品业务收入从2013年的24.45亿元，逐年提升至2021年111.63亿元，公司航空主业占比从36%提升至74.46%。2021年归母净利12.7亿元，近三年复合增速为15%。

　　此次两家公司联合重组，将有利于集中资源做大做强航空主业。吸收合并完成后，中航电子作为存续公司将整合吸收合并双方资源，新公司将成为航空工业集团重要的机载系统上市平台，盈利能力有望增强，后续资产进一步整合预期亦或随之增强。

　　军工混改持续加速，战略协同效应可期

　　5月27日，国资委印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》，明确各企业集团公司需于今年8月底将工作方案报送国资委，2024年底全面验收评价，军工混改有望加速。

　　中航科工表示，换股吸收合并及认购将有利于公司按照优化产业结构，推动航空配套系统的投资与整合的既定战略，扩大规模，完善航空产业链，提升公司及附属公司的市场价值。根据《国民经济和市场发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，新一代航空装备将成为中国发展的主要方向，并将推动航空装备产业链的发展。作为航空装备产业的重要部分和航空装备升级的核心领域，航空机载系统已迎来发展的机遇期。作为航电系统和航空机电市场的主要供应商和龙头企业，中航电子和中航机电的整合将实现航空电子系统和机电系统的专业化整合，有利于提升资源配置效率，发挥协同效应，为航空机载产业系统化、集成化、智能化发展奠定良好基础，从而进一步提升集团专业化水平和核心竞争力，打造具有国际竞争力的航空机载产业。此外，认购将有利中航电子改善资金结构和财务状况。中航电子吸收合并中航机电后将提升关键技术，改善机载系统产品的生产能力和质量。

　　军工集团资产证券化率逐步提升，未来受益于资产注入+股权激励多举并措，或享更高估值溢价

　　军工资产证券化是军工板块行情重要的催化剂，军工资产注入上市公司提高了资产证券化率，特别是优质资产的注入将改善军工上市企业的质地，必要的也可单独上市。加强上市资源培育储备，孵化一批科技创新实力强、市场前景好的优质资源对接资本市场。 “国企改革三年行动”进入收官之年，随着改革力度推进，军工资产证券化有望加速。从上市公司层面，亦能够更充分享受军工行业增长带来的红利，提升市场对其关注度。

　　中航科工作为产业链完善的航空高科技新型产业集团，未来将受益于航空工业集团资产证券化率的进一步提升，成为航空高科技旗舰产业平台。

（文章来源：青岛财经网）