原标题：芝商所高级经济学家艾瑞克·诺兰德：铜价高位背后是制造业和建筑业强劲反弹

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艾瑞克•诺兰德（Erik Norland）/文 在触及低点后的10个半月里，铜价已上涨70%以上，达到2013年1月以来的最高水平（图一）。考虑到疫情对世界经济的干扰，铜的强势表现可能让人感到意外。除中国外，如今几乎所有主要经济体的经济产出都低于2019年底的水平。

供给和需求的变化将铜价推升至了铜价已经处于2013年1月以来的高位。

图一：铜价处于2013年1月以来的最高位

铜价涨幅如此之大，表明疫情对全球经济影响并不均衡。某些行业，如运输、酒店、娱乐和石油生产等，在经济冲击中首当其冲。相比之下，其他行业的表现相对强劲。其中表现最为强劲的当属制造业和建筑业，这两个行业都是铜的重度消费行业。

这一点在美国的经济数据中表现非常明显。零售销售（包括许多制成品的销售，不包括汽车和汽油）在3月和4月暴跌，直到2020年后期才反弹，同比增长5%（图二）。同样，新屋开工和建筑许可证也大幅反弹，且在2021年初已达到全球金融危机爆发以来的最佳水平（图三）。

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图二：相较于2019年下半年，2020年下半年美国零售额已实现快速增长

图三：美国新屋开工和建筑许可证回到大萧条前的高位

中国出现类似模式。中国的官方GDP（包括制造业和服务业）在2020年第一季度大幅收缩，随后在2020年后半期缓慢恢复。中国制造业没有出现任何负增长，截至2020年5月，中国制造业同比增速反弹至8-9%，并保持在该水平。

中国制造业迅速反弹，对全球经济状况具有标志性意义。全球许多消费者可能积累了大量的储蓄，因为他们无法旅游、外出就餐或参加户外活动。不过，他们对制成品的需求依然强劲。此外，世界各地利率的大幅降低也推动建筑业繁荣发展，尤其是伦敦、纽约和旧金山等大城市以外的住宅房地产领域。