投资要点

　　下周一(6 月20 日)有一家科创板上市公司凌云光询价。

　　凌云光(688400)：公司是可配置视觉系统、智能视觉装备与核心视觉器件的专业供应商。经过多年发展，公司已成功进入消费电子领域的苹果公司、华为、小米的产业链，与鸿海精密、瑞声科技、歌尔股份等业内知名厂商建立了长期稳定的合作关系；产品广泛应用于新型显示领域京东方、华星光电、天马等行业领先客户的面板产线。公司2019-2021 年分别实现营业收入14.31 亿元/17.55 亿元/24.36 亿元，YOY 依次为1.79%/22.70%/38.77%，三年营业收入的年复合增速20.12%；实现归母净利润0.37 亿元/1.32 亿元/1.72 亿元，YOY 依次为-32.74%/ 254.21%/ 30.27%，三年归母净利润的年复合增速45.86%。最新报告期，2022Q1 公司实现营业收入5.26 亿元，同比增长26.00%；实现净利润-0.16 亿元，同比下降40.78%。根据公司初步预测，预计2022H1 公司扣非归母净利润同比变动3.16%至33.50%。

　　投资亮点：1、公司智能视觉装备产品赋能消费电子、新型显示、新能源的工厂智能化，受下游需求增长带动，业务增长态势良好。近年来受消费电子、新型显示、新能源等下游行业需求带动，公司智能视觉装备产销量持续增长，2019-2021 年度产量分别为752/1210/1811 台，销量分别为744/1114/1671台，带动相应业务收入增长。2、公司坚持自主研发与合作创新并行，多年来在软件算法、光学成像和自主视觉器件等多个关键技术上迭代不断，并获得广泛的产业化应用。在软件算法方面，公司目前已经迭代到5.0 版机器视觉图像处理核心算法平台，并基于该算法平台开发了Vision Laser、Vision 3D等系列软件。在光学成像技术方面，公司除自主开发了系列化面阵相机、线扫描相机外，还通过投资上游的长光辰芯，战略布局国内高端CMOS 成像芯片。

　　在自主视觉器件方面，公司研发出特色相机、特种相机以及特色专属光源；同时，自主开发的图像采集卡已小批量试产。此外，公司还与清华大学、长春光机所、北京印刷学院等单位合作，面向印刷、新型显示、PCB 行业开发了一系列的检测仪器设备。3、公司多年来积累了丰富的优质客户资源，具有较高的市场地位。根据CINNO Research 统计，2020 年公司在中国消费电子可配置视觉系统领域的市场占有率为22.4%，位列行业第三；2020 年公司在中国印刷行业机器视觉智能装备领域的市场占有率为21.1%，位列行业第一。

　　同行业上市公司对比：凌云光的可比上市公司仅选取机器视觉领域的精测电子、华兴源创、天准科技等。从可比公司情况来看，平均收入规模为18.28亿元，平均PE-TTM 为50.93X，平均毛利率为40.82%。相较而言，公司的收入规模处于同业可比公司的高位区间，毛利率则不及同业平均水平。

　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。

（文章来源：华金证券）