投资要点：

　　5 月粗钢产量9661 万吨，同比-3.5%；生铁产量8049 万吨，同比2%。

　　5 月钢材产量12261 万吨，同比-2.3%；钢材表观消费量11631.4 万吨，同比-5.28%。5 月国内钢材出口775.9 万吨，同比47.23%；进口80.6 万吨，同比-33.39%。净出口695.3 万吨，同比71.05%。

　　5 月旬度日均粗钢产量分别是307.34 万吨/日、315.26 万吨/日、316.52万吨/日。5 月旬度日均铁水产量分别是241.27 万吨/日、261.77 万吨/日、263.99 万吨/日。整体来看，4 月下旬以来粗钢和铁水产量加速回升，5 月中下旬日均铁水产量已创历史新高，日均粗钢产量接近历史新高。按照今年压减工作部署，要确保实现 2022 年全国粗钢产量同比下降，6-12 月日均粗钢产量279.4 万吨/日。整体来看，为完成2022 年的压减工作，目前的供给水平大幅高于目标水平，后续日均产量将环比回落。

　　5 月疫情逐步控制后，复工复产推进，下游部分行业出现环比大幅改善。

　　其中房地产延续偏弱格局，基建中铁路和水利偏强，汽车产销环比增长58%。5 月上游铁矿进口环比增加646 万吨，焦炭产量同比5.9%。5 月三大品种钢中螺纹钢和热卷模拟毛利亏损，冷轧接近亏损。

　　整体来看，随着稳增长政策的落地，以及复工复产面的不断扩大，后续随着房地产投资和新开工的边际好转，基建投资的延续高位，汽车产销在减购置税的政策驱动下回升，我们对后续的钢材消费需求较乐观。

　　投资建议：目前钢铁市场供需两端整体仍然偏弱。但后续随着房地产投资和新开工的边际好转，基建投资的延续高位，汽车产销在减购置税政策驱动下回升，我们对后续的钢材消费需求较乐观。叠加后续粗钢压减工作的推进，日均产量环比回落将带来钢材供需格局的改善。上周周度的吨钢毛利大幅改善也印证了这一判断。未来重点关注受益稳增长对建筑用钢需求拉动的相关公司。关注部分估值处在历史低位的特钢公司。

　　风险提示：海外疫情影响时间较长，外需趋弱；内循环发展格局下，内需增长低于预期，汽车、家电等下游需求弱；压减产量政策不及预期。

（文章来源：华宝证券）