来源 | 安信证券研究

核心观点

事件：2021年3月2日，国新办举行推动银行业保险业高质量发展新闻发布会，我们点评如下。

监管更加注重防风险：

发布会上，郭树清书记表示“要把防范风险作为金融业的永恒主题，毫不松懈地监控和化解各类金融风险”，复述了2018年5月刘鹤副总理关于金融监管一些表述，并表示了对房地产领域和海外金融市场泡沫化的关注。

我们预计，随着经济回归正常，监管更加关注风险，继续妥善化解影子银行、房地产泡沫、地方政府隐性债务等灰犀牛风险（参见前期报告《黑天鹅与灰犀牛的决策》）。

银行业资产增速将回落：

发布会上，银保监会主席郭树清对去年金融抗疫、近年防范化解金融风险攻坚战成就进行了总结。从表述来看，肯定了过去几年银行业资产增速下行、金融同业空转压降、影子银行收缩等方面的成绩，显示中低增速的银行和金融体系是监管合意目标。

2020年由于疫情冲击下，银行体系总资产增速出现反弹。2021年，预计随着经济恢复，逆周期诉求下降，银行体系资产增速会正常回落。

社融增速将继续明显下行：

2020年，我国社融增速和宏观杠杆率大幅提升，这是应对疫情冲击黑天鹅的必要逆周期政策结果。

2021年，经济回归常态，监管关注中长期灰犀牛风险，维稳宏观杠杆率目标上升，银行资产增速下行，影子银行继续收缩，居民债务增速下降，共同推动社融增速明显下行（参见前期报告《下调全年社融增速预期》）。

终端利率市场化回升：

郭树清书记表示，今年整体市场利率在回升，估计贷款利率也会有回升。2020年，银行业让利实体，小微企业贷款大幅上升，贷款利率尤其小微贷款利率大幅下行，这对维持疫情期间经济稳定大有裨益。但持续非市场化低利率不利于经济合理风险分担和货币政策正常化，结构化政策会有结构性溢出，所以监管部门逐渐开始关注消费贷款、小微贷款、经营贷款流入房市现象。

我们预计，随着经济回归常态，非市场化信贷降息和小微贷款政策力度会适度下降，终端利率有望市场化回升。（参见前期报告《2021年银行业经营环境展望：四大趋势》）

经济金融环境趋势利好银行，负债稳定银行更受益：

近年来，由于各类黑天鹅事件冲击经济稳定，银行作为逆周期政策的主力，让利实体。进入2021年，经济回归正常，银行业经营环境将回归正常，前期让利实体有望反哺自身，经济金融环境对银行业经营趋于友好。