近日，由中国资产管理人论坛和苏宁金融研究院联合主办、上海金融与发展实验室承办的“资管人沙龙”在上海举行，中国首席经济学家论坛理事长连平，上海金融与发展实验室理事长、浙商银行首席经济学家殷剑峰，国海证券首席经济学家陈洪斌，红塔证券首席经济学家兼研究所所长李奇霖，摩根士丹利中国首席经济学家、董事总经理邢自强，广银理财筹备组专职副组长张瑞，恒丰银行金融市场部总经理白雨石等百名金融大咖与中小银行代表，围绕“十四五”开局之年中国经济形势及未来，资管业务的发展趋势与改革方向，展开了激烈交锋。

在本次沙龙上，恒丰银行金融市场部总经理白雨石发表了题为《债市后市如何？》的主旨演讲。

以下为演讲实录：

非常荣幸有机会跟各位经济学家学习请教，结合资产负债管理及金融市场从业经历，跟大家分享一些我的经验和体会。

关于经济增长，高频数据显示欧美经济已经出现强劲复苏迹象，国内经济的恢复和增长态势也整体符合市场预期，今年GDP增速高一点或低一点可能对市场影响都有限，主要取决于政府为未来可持续发展预留多大政策空间。

关于资产价格和通胀，关键看三个方面。

一是房价，本轮房价上涨主要集中在一线城市，分化特征明显。年初以来，政府已出台查处贷款违规流入房地产领域等多项调控措施，在“房住不炒”原则下房贷利率也已迎来拐点，地产销售热度或难以持续，后续房价全面持续上涨的可能性在降低。

二是股市，从历史经验看，股市也是影响货币政策的一个重要因素。听了现场各位专家的发言，总体认为下半年股市大幅上行或显著下行的机会也不大。

三是PPI和CPI，尤其需要关注大宗商品价格。2020年四季度以来，生产链条上游价格涨幅明显，PPI生产资料分项环比增速连续4个月高于1%，叠加2020年底以来原油、煤、螺纹钢等大宗商品价格持续上涨，推升市场通胀预期。全球供需在时间上错位、地域上错配及供给弹性下降，短期内商品价格仍有上涨空间，PPI未来走势或是下半年债券市场走势的关键。CPI方面，受猪周期进入尾声影响，食品项或成为CPI拖累项，实际增速不一定很高，CPI大概率整体温和，但由于翘尾因素及消费加速回暖，二季度开始会有一个上行趋势，将对市场预期和政策制定者带来一定影响。