全球在疫情期间推出的量化宽松政策似乎有逐渐收紧的迹象。

一

3月19日，美联储决定，补充杠杆率（SLR）的减免措施按原计划于3月31日到期，这就意味着市场之前普遍预期的延期SLR落空了！

SLR是美联储本轮量化宽松政策的重要政策之一。它的计算公式是：

SLR=一级资本/风险资产

一级资本包括普通股和其他一级资本。SLR是一个固定的系数，由美联储规定。一级资本你可以粗略地理解为“本金”，风险资产你也可以粗略地理解为“贷款资产”。

也就是说，SLR不变的情况下，一级资本越高，可以放贷的资金越多，反之越低。一级资本不变的情况下，SLR越低，可放贷的资金越多。

2020年年初，全球疫情暴发，美国经济、股市受重挫，美联储随即推出大规模的量化宽松政策。

2020年4月1日，美联储允许存款机构在计算SLR时可以不包括美国国债和准备金，从而便于它们购买美债，并大幅降低美国大型银行的资本充足率指标考核压力。

也就是说美国银行业可以买入市场上的国债，给市场投放美元不用受SLR约束。同时，大型银行的资本充足率指标考核压力降低，银行可贷资金越多，相当于可印出的美元更多。

SLR不延期之所以受到那么大的关注。主要在于市场担忧美联储提早退出量化宽松政策，并且宣布加息，

SLR只是第一步，第二步可能是退出量化宽松（购债），第三步则是加息。

疫苗对经济的作用还是明显的。目前，美国平均每天约有250万人接种疫苗，高于1月初的约50万人。据Evercore ISI分析师估计，3月份美国三种授权疫苗的月产量将达到1.32亿剂，是2月份4800万剂的近三倍。

近期美债收益率飙升，使得美债大挫。美债收益率之所以突然上升，一是表明美国经济复苏预期在加强。二是通胀预期升温。而无论是经济复苏还是通胀，都主动或被动地促使美联储收紧货币政策。这将会对全球资产价格、汇率、其他国家的经济产生重大的影响。

二

3月18~19日，巴西、土耳其、俄罗斯等三个国家央行宣布加息。巴西加息75个BP至2.75%，土耳其加息200个BP至19%，俄罗斯加息25个BP至4.5%。