核心观点

　　1、6月制造业PMI回升至50.2%，时隔三个月重回景气区间，经济延续复苏。

　　2、随着疫情形势好转和防疫政策放松，物流运输畅通，供需双双回暖，生产端修复仍好于需求，且外需好于内需。

　　3、大中企业PMI均回升至荣枯线之上，纾困政策持续发力，小微企业困境逐步改善。

　　4、出厂价格和原材料价格延续同降趋势，成本挤压有所缓解。

　　5、前期订单集中释放，新出口订单创新高，仍需警惕海外需求回落带来的出口承压。

　　6、非制造业PMI大幅回升，防疫政策改变加速服务消费的回暖，航空机场、商贸零售、旅游酒店、食品饮料等大消费行业性价比提升。

　　7、地产边际回暖，基建继续发力，建筑业PMI回升4.4个半分点，下半年增量政策可期。

　　8、6月在落实稳住经济大盘政策的护航下，国内工作重心从疫情防控向经济发展切换，经济逐步修复。7月政治局会议将是增量政策发力的起点，下半年A股独立行情依旧可期。

　　风险提示

　　(1)政策不及预期

　　(2)国内通胀上行

　　(3)海外加息加速

（文章来源：华鑫证券）