事件

　　隆基公布最新硅片报价，166、182 分别为6.08、7.30 元/片(均为160μm 厚度)，相较上次5 月27 日报价涨幅分别为6.3%、6.4%。中环最新报价，166、182 分别为6.02、7.25 元/片，单晶M6/M10/G12(155um 厚度)硅片价格为6.02/7.25/9.55 元/片，涨幅4%-6%不等。

　　硅业分会最新报价，硅料价格已经突破28 万元/吨，破前期新高。

　　7 月1 日，通威官网发布最新电池片报价，166/182/210 分别为1.24/1.26/1.23 元/W，较6 月17 日上涨幅度分别为6%、5%和4%。

　　投资要点

　　硅料价格再创新高，上游涨价幅度超出市场预期。受到海外装机需求的高景气度，硅料价格持续上涨，目前已破前期新高28万元/吨，带动硅片、电池片、组件等环节纷纷提价，2022 年初至今，硅料/硅片/电池片/组件的价格分别上涨16%/19%/11%和2%，硅料、硅片的价格传导能力最强，价格涨幅超出市场预期。

　　短期供需错配，不排除产业链继续涨价的可能性。硅料环节来看，新增产能从二季度开始逐步释放，产能爬坡需要时间，终端需求从年初开始就热度持续不减，供需有一定错配，目前硅料环节盈利最佳，三季度不排除价格有继续上涨的空间，硅料价格盈利持续时间有望持续好于市场预期；硅片环节，在5 月电池片涨价后，盈利能力稍有下滑，此次提价再次凸显硅片强势地位；电池片环节，整体产能供过于求，一直处于产业链弱势环节，此次5 月和7 月两次提价，带动盈利能力边际改善，今年以来，新的电池技术路线刚刚进入量产起步阶段，电池片环节，整体产能供过于求，一直处于产业链弱势环节，此次5月和7 月两次提价，带动盈利能力边际改善，今年以来，新的电池技术路线刚刚进入量产起步阶段，电池片即将迎来盈利能力改善+新技术投放带来的估值提升的景气上升期；组件环节，盈利能力一直处于底部，目前报价微微上涨，1.95 元/W 的水平，除了承接硅料涨价压力外，近期玻璃和胶膜价格也有一定上涨，对成本又有一定增加。

　　投资建议：建议关注光伏产业链话语权强，可以提价的强势环节。

　　风险因素：光伏需求不达预期；行业竞争加剧；产业链价格继续上涨风险；技术迭代风险。

（文章来源：国融证券）