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　　近期，锂离子电池溶剂碳酸二甲酯(DMC)、碳酸乙烯酯(EC)、碳酸甲乙酯(EMC)、碳酸二乙酯(DEC)、碳酸丙烯酯(PC)价格均大幅上涨。

　　国信化工观点：

　　1)溶剂是电解液三大材料之一，常用碳酸酯溶剂混合体系。电解液是锂离子电池的“血液”，决定锂离子电池综合性能，主要由锂盐、溶剂、添加剂三部分的构成，按照质量占比，电解液中溶剂占80%-85%、锂盐占10%-12%、添加剂占3%-5%；按照成本占比，电解液中锂盐占比40-50%、溶剂占比约30%、添加剂占比约10-30%。溶剂以碳酸酯类为主，按照结构分为环状(包括碳酸乙烯酯(EC)、碳酸丙烯酯(PC))与链状碳酸酯(包括碳酸二甲酯(DMC)、碳酸二乙酯(DEC)、碳酸甲乙酯(EMC))，常用的电解液溶剂为5 种碳酸酯溶剂混合体系。

　　2)电解液需求向好，碳酸酯溶剂价格快速上涨：工业级DMC 由5 月底5000 元/吨上涨至6 月底6000 元/吨，本周山东地区上涨至6500 元/吨，华南主流成交价为7000 元/吨，较4 月底的最低价4530 元/吨大幅上涨50%；电池级价格由5 月底6000 元/吨上涨至目前约7500-8000 元/吨。电池级EC 价格7 月初以来由7000 元/吨跳涨至8500 元/吨。电池级EMC、DEC 价格由5 月底12000 元/吨上涨至6 月底13500 元/吨，本周山东地区上涨500 元/吨至14000/吨。电池级PC 价格6 月初以来由9200 元/吨跳涨至10000 元/吨。

　　3)电解液、非光气法聚碳酸酯拉动工业级、电池级DMC 需求，看好下半年行业景气度：DMC 是最主要的碳酸酯溶剂，目前国内有效产能约120 万吨/年。需求端来看，主要集中在聚碳酸酯和电解液溶剂：电解液溶剂方面，碳酸甲乙酯新单价格向好，整体需求向好，装置开工恢复，对碳酸二甲酯需求增加；聚碳酸酯方面，非光气法的盛通聚源、利华益、中蓝国塑、中沙天津、海南华盛装置运行，原料采购需求较好。

　　我们认为近期溶剂检修增加，DMC 下游电解液和聚碳酸酯PC 需求的恢复，溶剂厂家订单良好，库存处于低位。考虑到下半年的电解液需求高增长，浙石化、海南华盛两套合计40 万吨PC 装置投产，将拉动16 万吨工业级DMC 需求，而溶剂新产能预计2022 年底才能投产，我们看好DMC 等溶剂价格在三季度延续上行趋势。

　　4)投资建议：建议关注电解液溶剂行业龙头企业石大胜华、华鲁恒升。石大胜华现有DMC 产能25 万吨(含自用)，EC 产能16 万吨(含自用)、DEC/EMC 装置10 万吨、PC 产能15 万吨(含自用)；华鲁恒升现有DMC产能35 万吨，在建DMC 产能30 万吨，在建EMC、DEC 产能合计35 万吨，预计2023 年投产。

　　5)风险提示：原材料价格大幅波动；产品价格大幅波动；新增产能投放变化。

（文章来源：国信证券）