昨天晚间，美国劳工部发布的报告显示，6月非农就业增长小幅放缓，劳动力市场仍然保持强劲。数据显示，美国6月非农就业新增37.2万，远远超过预期的26.8万人，稍逊于5月的39万人。这不仅是非农增长连续第三次超出预期，而且是自今年2月以来超出预期的最大一次。

　　非农报告发布后，10年期美债收益率一度攀升约10个基点至3.09%，2年期美债收益率一度飙升13个基点至3.14%。

　　掉期价格显示，美联储官员们在7月将基准利率上调75个基点的可能性增加，交易员对明年第一季度联邦基金利率见顶水平的预期也跃升至3.6%上方。有海外分析师指出，在夏季期间，要关注2年期国债收益率回升至3.75%，以及10年期国债收益率升向3.50%，下周公布的美国CPI数据如果保持在高位，也会加大美联储进一步加息的压力。

　　美联储博斯蒂克表示，他支持美联储本月晚些时候连续第二次将利率提高75个基点。“在我看来，经济的强大势头意味着我们可以在下次会议上以75个基点的幅度行动，不会对整体经济造成很多持久的损害，”他在接受CNBC采访时表示。“我完全支持75个基点的行动。”

　　对于非农数据，美国总统拜登表示：“我们的私营部门已经恢复了疫情期间失去的所有工作岗位，并在此基础上增加了就业岗位”，但他预计，随着国家向“稳定增长”过渡，就业增长将在未来几个月放缓。

　　拜登在一份声明中说：“今天在私营部门工作的美国人比特朗普任期内的任何时候都多，比我们历史上任何时候都多。就业形势让美国在应对一系列全球经济挑战方面处于独特的有利地位，从全球通胀到俄乌冲突的经济影响。”拜登表示，议员们可以通过通过他提出的两项重点立法来确保经济持续增长。

　　乌克兰方面也有最新行动。据俄罗斯塔斯社7月8日报道，乌克兰法院已查封俄罗斯天然气工业股份公司、俄罗斯石油公司和俄罗斯国家原子能公司在乌全部资产。

　　乌克兰国家安全局官网发布信息称：“根据乌克兰国家安全局提供的材料，最终收益人为一系列俄罗斯国有集团的11家企业的企业权利和地产设施均被查封，这其中包括俄罗斯石油公司、俄罗斯国家原子能公司和俄罗斯天然气工业股份公司在乌的资产。”

　　俄罗斯天然气工业股份公司、俄罗斯石油公司和俄罗斯国家原子能公司均为俄巨头公司，三家企业被乌法院所查封的资产总额高达21亿格里夫纳(约合6200万美元)。此外，相关企业在乌克兰拥有的46处地产设施也被查封。

　　俄方也在G20外长会上“火力全开”。

　　法新社昨夜消息称，俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃8日称，西方在二十国集团(G20)外长会上因俄罗斯对乌克兰发起特别军事行动而孤立俄罗斯的计划失败了。

　　扎哈罗娃在即时通信软件Telegram频道上表示：“七国集团(G7)在G20(外长会)上抵制俄罗斯的计划失败了。”此外，她还指责德国外长安娜莱娜·贝尔伯克“撒谎”。

　　二十国集团(G20)外长会本月7日在印尼巴厘岛拉开帷幕，这是全球新冠肺炎疫情大流行背景下世界主要国家一次难得的线下高级别会晤，也是自俄乌军事冲突爆发以来，俄外长拉夫罗夫第一次会见“来自对俄持强烈批评态度的国家的同行”。

　　市场行情方面，截至23:00收盘，国内期货主力合约多数下跌。纯碱、焦炭跌超4%，焦煤、铁矿石跌近4%，螺纹钢跌超3%，热卷、玻璃跌超2%。涨幅方面，燃料油涨超1%。

　　本周主要美股指均累计上涨。上周纳指和纳斯达克100分别累涨4.56%和4.66%，标普累涨1.94%，道指累涨0.77%，本周美油和布油仍累计下跌，分别跌3.36%和4.13%，均悉数回吐上周涨幅。本周基本金属继续多数累跌。领跌的伦锡跌逾4.8%，回吐上周逾半数涨幅。伦铜跌约3%，连跌五周。伦镍跌超1%，连跌六周。伦铝跌逾0.3%，连跌七周。上周刚结束三周连跌的伦铅跌逾0.8%。而伦锌涨超2%，扭转四周连跌势头。

　　油脂反弹，市场熊牛又切换？

　　自6月8日以来，三大油脂开始下跌，豆油在7月6日达到最低，从6月8日的最高价计算，跌幅达到29.25%，而棕榈油和菜籽油主力合约在7月7日创下此轮下跌最低水平，跌幅分别为37.67%、29.7%。

　　“本轮大跌的主要原因来自于国际棕榈油市场的变动，印尼政策的调整，导致国际棕榈油价格大幅下跌，进而拖累国内油脂价格下跌。”中辉期货油脂研究员贾晖说。

　　在中信建投期货油脂分析师石丽红看来，本轮油脂大跌，除了受到经济衰退担忧而引发的系统性冲击之外，也因棕榈油基本面出现一些问题。对美联储加速加息的预期使市场对经济衰退的担忧增加，市场风险偏好下滑导致风险资产遭遇普遍抛售，令包括油脂在内的大宗商品出现系统性的价格中枢下移。此外，印尼为期三周的出口禁令及过去一个多月的出口缓慢使棕榈油库存快速累积，超过800万吨的历史性高库存越来越逼近其罐容极限，压力尤其体现于上游的种植园及毛油压榨厂，印尼棕榈果收购价、CPO招标价因而承压大跌，令出口报价跟随大幅下滑，对油脂形成了最直接的冲击。

　　然而周五油脂又全线大反弹，贾晖认为，反弹主要源自一系列利多因素的提振，推动期价止跌回升。一方面是供应方面，马棕榈油7月1—5日产量环比下降，有利于缓解因出口不畅而导致的库存累积预期。而另一方面，需求预期将会有所增加，市场传言印度7月棕榈油进口有望增长，预计增幅在30万吨；此外，昨日印尼官方人士提出正在考虑是否进一步提高生物柴油的棕榈油搀兑比例，即从目前的30%提高至35%甚至40%，而该比例的提高将有助于增加250万吨的棕榈油用量。

　　“油脂市场的反弹与商品市场情绪回暖不无关系，在7月6日内外盘油脂纷纷触及跌停但随后开板后，市场悲观情绪得到阶段性的相对充分的释放，随着近两日美元指数涨势放缓及原油走升，包括油脂在内的大宗商品纷纷开启了反弹。”石丽红说。

　　记者在采访中获悉，油脂相对更强的反弹力度也受到一些其他消息的提振。USDA干旱监测报告及作物进展报告显示，美豆主产区干旱比例从上周的15%扩大至22%，优良率从65%下滑至63%，令市场对天气炒作开始产生一些期待，这对美盘走势形成一定的提振。此外，印尼政府也在积极想方设法消化国内高库存，除了进一步放开出口之外，还有一定的强推B35或B40生物柴油掺混计划的意愿，有望带来每年250万吨的棕榈油额外需求。而以棕榈油为首的油脂在从高点大幅下跌近4000点后，需求随生物柴油利润改善、主要进口国补库出现好转，也使得盘面出现一定的超跌反弹需求。

　　也有市场人士表示，目前油脂市场的焦点仍集中在棕榈油上，供需上豆油及菜油处于整体供需相对平衡的状态，并没有太突出矛盾，矛盾主要在于印尼超高的棕榈油库存上。前期印尼政府在出口政策上的不当操作导致其国内棕榈油库存升至历史性高位，随着棕榈油进入季节性增产期，胀库压力变得越发沉重。虽然棕榈油在价格大幅下跌之后，需求随豆棕价差修复、需求国补库及生物柴油利润改善而出现一定增长，但印尼的高库存仍需要一些时间来消化。

　　石丽红告诉记者，虽然当前棕榈果价已跌破种植成本，部分毛油压榨厂也因胀库而停收棕榈果，但在巨大的胀库压力之下，所谓的种植成本及产量潜在损失很难对价格形成有效支撑，目前市场关注点更多集中于印尼的库存压力将如何释放上。印尼政府已经在想方设法增加国内消费，甚至为此在考虑强推B35或B40，但每月一二十万吨的需求增量难以快速缓解印尼库存压力，印尼要想快速去库必须进一步扩大出口。印尼政府近期也在提高DMO比例，并考虑调降出口税费以促进出口，但目前印尼CPO招标价仅450美元/吨左右，出口税费却高达488美元/吨，若印尼进一步降低棕榈油出口税，可能使产地棕榈油报价进一步承受下行压力，因出口税受CPO参考价高低的影响，这可能开启一段时间的报价与税费间的负反馈。此外印尼棕榈油出口竞争力增强也将使马来西亚棕榈油开启快速累库，将对以棕榈油为首的油脂价格形成压制。我们预计，在未来一两个月印尼胀库压力得到有效缓解前，棕榈油价格或难以出现真正的企稳，即便上涨也仅能以反弹对待。

　　当前油脂市场的供需情况如何呢？

　　贾晖介绍，当前国内三大油脂库存处于近五年以来同期最低水平，对国内油脂价格不存在打压作用，市场价格主要矛盾来自于国际棕榈油市场价格的波动。截止7月4日的最新周度库存数据显示，三大油脂库存在147.85万吨，较全年同期减少近50万吨。因为印尼过度高企的库存无法释放，导致7月印尼出口政策进一步放开，由于7月，甚至8月棕榈油处于产出旺季阶段，印尼棕榈油出口鼓励政策会有一定的持续性。这就意味着短期内国际棕榈油供应较为充足，该预期直接打压国际棕榈油及国内油脂价格走低。虽然近日国际市场连续爆出较多的利多消息，缓和了价格下跌，但趋势上将继续压制油脂走势。在印尼出口扩大的利空政策得到释放后，马棕榈油出口和产量情况将成为影响期价短线波动的主要因素。关注7月10日马棕榈油出口和产量数据情况，若数据不及预期则警惕此轮短线反弹结束后的弱势整理，若数据利多则有进一步提振市场看多的效应。

　　对于油脂的后市，石丽红认为，未来两个月内油脂市场面临的下行压力仍较大。在下半年预期美联储仍有3次加息的背景下，宏观利空或仍未释放完毕，任何有迹象表明经济衰退在发生的数据或美联储可能更激进加息的倾向均可能触发风险资产大跌。而在美联储加息缩表以控通胀的背景下，原油价格无论是保持强势还是回落调整，均容易对油脂价格产生不利影响。若油价维持高位，能源通胀高企可能使美联储有更坚定、强烈的加息意愿，将令大宗商品面临更多的来自宏观的压力；若油价回落，油脂价格仍将难免受到原油下行的拖累。此外，印尼的库存压力释放无论是通过增加国内消费还是加速出口的方式，均需要时间来消化，也将或多或少导致马来西亚棕榈油累库，这也将限制以棕榈油为首的油脂反弹空间。

　　“印尼出口政策的放开将从趋势上利空整体油脂价格，但在快速下跌后，随着利空效应的释放，油脂价格此轮下跌有暂时止跌整理甚至反弹的要求。后续关注马棕榈油出口及产量情况对盘面带来的短线行情引导。但如果马棕榈油数据过分利空，则不排除有打压期价再创新低的可能。”贾晖说。

　　棉花期价创一年来新低

　　棉花期货从5月上旬创新高后持续下跌，创一年来的新低。什么原因导棉花期货的持续下行呢？

　　“宏观预期转弱、需求边际走弱、以及非商业净多持仓持续下滑共同导致价格大幅下挫。”中信期货棉花分析师吴静雯说，从交易层面来看，5月份，ICE棉7月合约on-call卖单数量见顶回落，此前“逼空拉涨”行情结束；ICE棉非商业净多持仓自5月份起加速减少，至6月28日当周已连续8周下滑。

　　据了解，通胀高企，美联储不得不加快收紧货币政策，原本温和加息预期被打破，导致短期宏观发生急剧变化，市场恐慌情绪升温，大宗商品在6月中下旬多出现大幅下行的现象，棉花表现突出。

　　“长期来看，美联储加息将加大美国经济下行风险，经济增速放缓将使得棉花需求削减，货币政策收紧也将挤压商品高估值泡沫，棉价高估值属性将难以为继。”吴静雯说。

　　期货日报记者在采访中发现，2022/2023年度全球棉花预计产增需减，供需将较上一年宽松，高价棉花有下行驱动力；从边际需求来看，美国服装需求有见顶迹象，东南亚5月份纺服出口环比下滑明显，纺纱利润的压缩使得国外纺企开机率下滑也使得棉花价格承压；国内下游需求处于淡季，需求一直不佳，纺织厂买货意愿不强。

　　截至7月8日上午收盘，郑棉主力合约最低至16220元/吨，为2021年7月9日以来的新低。ICE2号棉花主力合约7月7日最低至88.10美分/磅，为2021年7月26日以来的新低。

　　吴静雯介绍，国内棉花上游库存高企，据国家棉花市场监测系统，截至6月30日，全国销售率63.5%，同比下降35.5%，较过去四年均值下降23.6%，因此在未来不到两个月的时间里，上游工厂还有36%的量需销售完，无论是注册仓单还是直接销售现货，时间均所剩不多，棉花现货价格预计还将走弱。

　　记者从企业人士处获悉，当前的下游需求不佳，当前下游需求处于季节性淡季，一般来说，需到八、九月份才会逐渐由淡转旺；纺织厂开机率环比持续下滑，上周纯棉纱厂开机率为44.8%，全棉坯布厂开机率45.8%，均处于历史低位；成品库存持续累积，上周纯棉纱厂成品库存为42.8天，全棉坯布厂成品库存为42.5天，均处于历史高位。

　　美棉市场，2022/2023年度种植面积预计同比增11%，但是干旱或提高弃耕率、并影响单产，关注天气对产量的影响。

　　据悉，美棉生长进度正常，但优良率不佳：截至7月3号，美棉现蕾率为44%，上一周现蕾率为33%，去年同期水平为42%，前五年平均水平在44%；美棉结铃率为13%，上一周为8%，去年同期水平为10%，前五年平均水平在12%；美棉生长优良率为36%，上周为37%，下滑1个百分点；去年同期水平为52%，下滑16个百分点。

　　另外，美棉下年度签约量增长明显：据USDA数据显示，截至6月23日当周，2021/2022美棉陆地棉和皮马棉总签售量364.76万吨，占年度预测总出口量(321.1)的114%；累计出口装运量270.63万吨，占年度总签约量的74%。2022/2023年度陆地棉总签售91.18万吨，同比增75.31%。

　　对于国际和国内棉花的后市，吴静雯认为，下半年随着美联储加息政策持续进行，宏观预期转弱，经济增速放缓风险加大，大宗商品面临下行压力；而全球棉花需求经过两个年度的增长，随着经济增速放缓，也开始边际走弱，下年度产增需减，国际棉花价格预计驱动向下。在供强需弱的背景下，国内棉价在未来两个月预计延续走弱。月间价差方面，9-1价差高估，未来收敛概率大。

（文章来源：期货日报）