大成基金刘旭在节目上表示，影响股价的很多因素是长周期变量，不光受经济影响，可能还受文化基因、体制基因等各方面影响，是一个更长周期的变量。从这个角度说，市场不会通过一两次下跌就把估值都反映出来，目前看还需要时间。

　　以下为文字精华：

　　提问：今年以来影哪些市场因素已经被充分消化，或者它本身发生了变化？

　　刘旭：我觉得有很多因素，是一个非常长周期的变量，这些变量不光受经济影响，可能还受文化基因、体制基因等各方面影响，是一个更长周期的变量。

　　这些变量如果我们从一个中短期来说可能估值已经反应了，但在一个更长期的来说，其实很难讲它是不是已经完全被市场所反应。

　　比如房地产，我们长期觉得房子是中国人民最好的保值资产，在过去的二三十年的上行大周期里面，一线城市已经形成了对地产的信仰。这种信仰确实随着过去的半年房地产市场的快速下跌有所松动。但这种更长期的理念，其实它并没有在一次下跌中就会完全摧毁，它需要很多浪的下跌或很多浪的证伪才慢慢被被另一个新的理念所取代。

　　所以有很多导致下跌的原因是非常长周期的东西，可能需要一两代人慢慢去把它吸收掉，或者把它转换成在一些企业价值上的体现。从这个角度说，我觉得不会通过一两次下跌或估值就把它都反映出来了，我觉得还是需要挺长时间的。

　　提问：通胀可能从长周期上来看的话还会演绎一段时间吗？

　　刘旭：我基于的考虑其实比较朴素，因为世界主要的经济体放水已经放了十几年了，一路放过来，疫情又放的那么大，所以我觉得对于一个这么严重的问题的解决，应该不是一朝一夕就能解决的，否则经济发展也太顺利了，人类的经济也太容易发展了，所以我觉得应该从一个比较朴素的常识的角度去思考这个问题。我对宏观没有超越社会的理解，我只是从常识的角度觉得问题没有那么容易。

　　提问：复盘投资策略，你有哪些想和大家分享一下？

　　刘旭：我觉得作为专业投资者来说，我觉得最核心的变化还是能力的提高。因为我做了到现在已经做了将近7年的基金经理，应该说理念已经基本是稳定了和固定了，在固定的既有的理念下，我最大的变化还是来自于能力的提高。

　　能力体现在你对定价的理解，价是怎么定的，它背后是怎么跟基本面相结合的，这是第一点。第二点就是定价在与基本面相结合的时候，你是如何深入前瞻，更有高度的去分析基本面。

　　当然其实这些东西可能跟各位投资者去做汇报的时候，比较抽象，其实但实际上确实对于专业人士来说，这两点应该是最核心的一个点，就是能力的变化才是最重要的变化。