本报告导读：

　　华大九天(301269.SZ)是本土EDA 工具软件龙头，技术水平行业领先，在EDA 工具软件领域市场份额居本土EDA企业首位。2021年公司实现营业收入5.79亿元，归母净利润1.39 亿元。截至2022 年7 月11 日，可比公司对应2021 年平均PE(LYR)为149.63 倍，对应2022 年Wind 一致预期平均PE 为81.28 倍。

　　摘要：

　　公司核心看点及IPO发行募投(：1)公司是国内最早从事EDA研发的企业之一，已经成为国内规模最大、产品线最完整、综合技术实力最强的EDA 企业，具备行业领先的技术优势，多项工具指标达到国际领先水平。公司积累了明显的先发优势，是EDA 工具软件领域市场份额排名第一的本土企业，在集成电路产业的持续高速增长发展、逆全球化的背景下面临良好的发展机遇。(2)公司本次公开发行股票数量为10858.8354 万股，发行后总股本为54294.1768 万股，公开发行股份数量约占公司本次公开发行后总股本的比例为20%。公司募投项目拟投入募集资金总额25.51 亿元，预期项目建成后将提升公司现有产品技术，完善公司产品布局，填补国内EDA 核心工具领域的空白，提升公司的市场竞争力。

　　主营业务分析：公司主要从事EDA 工具软件的开发、销售及相关服务，主要产品包括模拟电路设计全流程EDA 工具系统、数字电路设计EDA 工具、平板显示电路设计全流程EDA 工具系统和晶圆制造EDA 工具等EDA 工具软件，并围绕相关领域提供技术开发服务。国内EDA 行业的持续增长和公司市场份额的不断提升带动公司收入增长，2019-2021 年营收和归母净利润复合增速分别为50.07%、56.12%。

　　2019-2021 年公司综合毛利率分别为287.68%、87.33%、89.36%，基本保持稳定；期间费用率呈下降趋势。

　　行业发展及竞争格局：集成电路产业的持续高速增长发展驱动上游EDA 工具市场规模快速增长，未来发展潜力巨大。2018-2020 年。我国EDA 行业总销售额分别约为44.9 亿元、55.2 亿元和66.2 亿元，其中2020 年我国自主EDA工具企业在本土市场营业收入约为7.6 亿元，同比增幅65.2%。EDA 行业市场集中度较高，龙头企业头部优势明显，国内EDA 行业目前仍由国外传统优势厂商占据主要市场份额。

　　可比公司估值情况：公司所在行业“I65 软件和信息技术服务业”近一个月(截至2022 年7 月11 日)静态市盈率为45.04 倍。根据招股意向书披露，选择中望软件(688083.SH)、盈建科(300935.SZ)、宝兰德(688058.SH)、泛微网络(603039.SH)和概伦电子(688206.SH)作为可比公司。截至7 月11 日，可比公司对应2021 年平均PE(LYR)为149.63 倍，对应2022 年Wind 一致预期平均PE 为81.28 倍。

　　风险提示：1)市场竞争风险；2)税收优惠及政府补助政策风险。

（文章来源：国泰君安证券）