1、本周市场回顾

　　本周申万国防军工指数下跌2.22%，上证综指下跌3.81%，创业板指下跌2.03%，沪深300 指数下跌4.07%，国防军工板块涨幅在31 个申万一级行业中排名第9.周四(7 月14 日)涨幅最大为2.33%。申万国防军工板块PE(TTM)为56.87 倍，各子板块中航空装备为61.89 倍，航天装备为53.71 倍，地面兵装为55.21 倍，军工电子43.17 倍，航海装备154.48 倍。目前申万国防军工指数过去十年的PE(TTM)分位数为20.51%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为24.61%、11.72%、32.42%、9.38%、77.15%。

　　n 2、2022 中报披露在即，行业高景气有望再获验证本周板块多家公司发布2022H1 业绩预告，上游方面，盛路通信业绩预计同比增长7774.02%-10529.92%，光启技术业绩预计同比增长73.61%-117.01%；中游方面，成飞集成业绩预计同比增长177.78%-223.13%，长城军工业绩预计同比增长150.07%-150.07%，安达维尔业绩预计同比增长110.83%-116.05%，派克新材业绩预计同比增长62.00%-62.00%，广联航空业绩预计同比增长60.02%-102.14%，国睿科技业绩预计同比增长52.00%-68.00%；下游方面，中船防务业绩预计同比增长116.83%-123.15%。我们认为，2022 年军工投资首要把握高景气和长逻辑兼备赛道，其中航空制造和航空发动机具备较强的军民两用属性，成长空间广阔；航空发动机具备实战化演练消耗属性，需求持续性较强。其次要把握国企改革投资机会，2022 年是国企改革三年行动的大考之年，国有军工企业混改有望提速，改革红利有望加速释放。本轮军工行情有基本面支撑，板块成长确定性高，板块估值已进入上修通道，仍有较大修复空间，建议超配军工。

　　n 3、2022H1 我国三大造船指数均居世界第一，价量齐升行业拐点或将到来据工信部数据显示，2022 年上半年，我国造船完工量、新接订单量、手持订单量(以载重吨计)分别占全球总量的45.2%、50.8%和47.8%，均位居世界第一。2022年6 月，我国新承接船舶订单达476 万载重吨，环比增长107%，造船完工量达422万载重吨，环比增长64.2%。结构方面，上半年我国新接订单中，高端船型和特种船型订单位居世界前列，其中液化天然气船接单量达30 艘，同比增长6.5 倍，全球市场份额达32.6%(按艘数计)。目前我国船舶工业逐步走出四月份的低谷，各大造船基地的生产节奏全面提速，在订单增长与产品升级的双重驱动下，行业有望迎来价量齐升的拐点，造船企业业绩提升空间较大。

　　n 4、本周重点推荐

　　1)重点推荐业绩持续高增长的上游军工电子元器件和原材料标的：振华科技、紫光国微、西部超导。

　　2)重点推荐规模效应逐步显现、综合配套能力有望大幅提升的中游航空制造标的：中航重机、爱乐达、豪能股份、派克新材、迈信林、立航科技。

　　3)重点推荐具有垄断性和稀缺性，长期成长空间巨大的武器装备总体和关键系统：中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、高德红外和航天彩虹。

　　4)建议关注国企改革受益标的：航天彩虹、振华科技、中航重机、天奥电子、航天晨光、中航电子、航天电器。

　　风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。

（文章来源：中泰证券）