近日，未来穿戴健康科技股份有限公司(简称“未来穿戴”)首次公开披露招股书，欲冲刺创业板。此次IPO，未来穿戴拟向社会公众公开发行人民币普通股不超过5000万股，不低于发行后总股本的10%。从募资运用与未来发展规划来看，此次IPO，未来穿戴计划募资约16亿元，分别用于未来健康数字化工厂建设项目和补充流动资金等。

　　《经济参考报》记者注意到，报告期(指2019年、2020年和2021年，下同)内，未来穿戴营业收入稳健增长，但归母净利润却在下滑，呈现“增收不增利”状况，公司存货账面价值也在2021年大幅度增长。另外，此次IPO未来穿戴计划募资2亿元用于补充流动资金，但却在申报前夕大举分红3.15亿元。从股权结构来看，这些分红款项大多落入了未来穿戴实控人刘杰及其配偶徐思英手中。

　　盈利能力较强

　　据招股书介绍，未来穿戴是一家专注为个人与家庭提供智能可穿戴健康产品的高新技术企业，旗下拥有健康时尚品牌SKG.公司的主营产品主要包括可穿戴颈椎、腰部、眼部按摩仪，筋膜枪，健康手表等。根据欧睿咨询出具的《市场地位声明认证函》，按2021年B2C渠道零售额来计算，未来穿戴SKG品牌颈椎按摩仪销售额全国第一。

　　财务数据显示，报告期内未来穿戴实现营业收入分别为7.92亿元、9.91亿元和10.60亿元，其中2020年和2021年分别同比增长25.13%和6.98%。从产品结构来看，报告期内，未来穿戴颈椎按摩仪的销售收入分别为58606.46万元、85545.20万元和74313.20万元，分别占当期主营业务收入的74.19%、86.67%和70.33%，为公司主要产品。

　　报告期内，未来穿戴综合毛利率分别为55.75%、58.16%和52.31%，其中颈椎按摩仪的毛利率分别为63.58%、62.15%和57.45%，公司主要产品毛利率及综合产品毛利率均较高，具备较强的盈利能力。在招股书中，未来穿戴共列举了倍轻松(股票代码“688793”)、科沃斯(股票代码“603486”)和石头科技(股票代码“688169”)等三家同行业上市公司，2019年至2021年其平均毛利率分别为45.11%、50.85%和52.08%。和同行业上市公司相比，未来穿戴在盈利能力方面具有一定优势。

　　《经济参考报》记者注意到，自2007年11月成立以来，未来穿戴便致力于致力于运用科技的力量，公司践行“让每个人更年轻健康”的战略使命。在产品设计方面，未来穿戴始终坚持原创设计，秉承“有用、好用、常用”的产品理念，通过搭建创意、科技、艺术、健康等跨学科、跨专业的综合型团队，设计出兼具时尚美观与健康实用的产品，并积极推动智能化技术持续为产品升级赋能。

　　报告期内，未来穿戴分别支付了2275.49万元、4714.06万元和7472.59万元的研发费用，分别占当期营业收入的2.87%、4.76%和7.05%，不论是规模还是占比均在逐年增长。通过持续的研发投入，未来穿戴为自身构筑了核心技术护城河，并成功将其转化为知识产权。截至2022年5月31日，未来穿戴及控股子公司共持有1376项专利，研发成果丰硕。可见，未来穿戴以科技创新为核心驱动，已经完成了较全面的技术布局。

　　募投项目存疑

　　此次IPO，未来穿戴计划募资约16亿元，分别用于未来健康数字化工厂建设项目、智能穿戴人工智能技术研究及数字医疗平台开发建设项目、终端体验互动平台与品牌建设项目、数字化IT系统建设项目、产品与工业设计中心项目和补充流动资金。未来穿戴表示，募集资金投资项目能够提高公司产能、完善公司未来技术储备。

　　从产能利用率来看，报告期内未来穿戴产能利用率几乎处于饱和状态。不过从产品销量来看，报告期内未来穿戴可穿戴健康产品销量分别为323.52万件、496.99万件和469.46万件，其中2021年销量不增反降。截至报告期各期末，公司存货账面价值分别为3781.83万元、3349.30万元和5205.48万元，其中2021年的数据大增。

　　此外，《经济参考报》记者还注意到，尽管报告期内未来穿戴营业收入增长迅速，但其归母净利润却在下滑。数据显示，2019年至2021年，未来穿戴的归母净利润分别为21304.74万元、14335.95万元和13151.92万元，其中2020年和2021年分别同比下滑32.71%和8.26%，连续两年出现“增收不增利”现象。与此同时，未来穿戴报告期内销售费用分别高达10238.76万元、21020.39万元、21461.79万元，2020年现大幅度增长。

　　对此，未来穿戴在招股书中进行了“规模扩张引发的管理风险”等相关提示：本次公开发行股票后，公司总资产与净资产将大幅度增加，对公司组织结构、管理体系以及经营管理人才都提出了更高的要求。随着公司业务经营规模的扩大，公司需要进一步提升经营水平，革新管理体制，优化组织结构，加速人才的储备与培养。如果公司在高速发展过程中，不能妥善、有效地解决高速成长带来的管理问题，将对公司生产经营造成不利影响。

　　对于公司募集资金运用与未来发展规划，未来穿戴拟投入2亿元用于补充流动资金。未来穿戴表示，该项目能够改善公司的现金流状况，有效提升资金使用效率，降低财务风险，增强市场竞争力。不过，《经济参考报》记者发现，此次IPO申报前夕，未来穿戴进行了两次大规模分红，2020年和2021年分别现金分红15500万元和16000万元，而同期公司归母净利润仅有14335.95万元和13151.92万元，分红金额均超过当期归母净利润。

　　从未来穿戴的股权结构来看，目前未来穿戴的实控人为刘杰，其直接持有未来穿戴11.32%的股权，并通过未来生命投资集团有限公司、深圳小鹅湖企业管理合伙企业(有限合伙)和深圳小鹅芭蕾企业管理合伙企业(有限合伙)间接持有公司65.89%的股权，合计持有公司77.21%的股权。徐思英直接持有5.45%的股权，通过未来集团间接持有公司10.39%的股权，合计持有15.84%的股权。根据二人的持股比例，2020年和2021年未来穿戴大部分分红款项都落入了二人手中。

（文章来源：经济参考网）